🐭 Reservewährung im Käfig

Der Renminbi bleibt Symbol, nicht Lösung – hinter Gittern.

Archiv des Helvetica-Newsletters vom 29. Juni 2026

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Ein Währungssystem ist kein Naturzustand, sondern die Abrechnung über das, was die Beteiligten an Disziplin schuldig geblieben sind. Wer die heutige Ordnung des globalen Geldes prüft, sieht keine amerikanische Übermacht. Er sieht fremde Schwäche, die man aus Höflichkeit nicht beim Namen nennt.

Der Dollar trägt rund 57% der weltweiten Devisenreserven und wickelt die Mehrheit des grenzüberschreitenden Zahlungsverkehrs ab. Die Fed wird vom Präsidenten vorgeführt, die Staatsschulden klettern in Lagen, die einem ehrbaren Kaufmann den Schlaf rauben, der Entscheidungsprozess in Washington gleicht einem Wirtshausstreit. Und das Kapital fliesst weiter in die Treasuries. Nicht aus Überzeugung. Jeder neue Schuldenberg findet seine Käufer, kaum dass er aufgetürmt ist. Das ist die eigentliche Obszönität: Die Unordnung verzinst sich, und der Markt belohnt sie. Die Welt kaut auf einem faulen Zahn, weil ihr der zweite fehlt.

Denn die Konkurrenz tritt gar nicht erst an. Die Eurozone ist ein Währungsraum ohne Rückgrat, gehütet von einer Bürokratie, die ihre eigene Ohnmacht für Reife hält. Der Renminbi verkümmert hinter Kapitalverkehrskontrollen; eine Reservewährung im Käfig ist ein Zerrbild ihrer selbst. Pfund und Yen verlieren still an Gewicht, weil ihre Volkswirtschaften die Kraft verloren haben. Was bliebe, wäre Gold und ein Bündel kleinerer Währungen, eine Diversifikation aus blanker Verzweiflung. Man stelle sich vor, die Sehnsucht der Dollar-Gegner würde wahr: ein halbes Dutzend mittelmässiger Währungen, keine mit einer eigenen Geschichte des Vertrauens, alle vom selben politischen Fieber geschüttelt. In der nächsten Krise schleppte sich der Anleger von einem Siechenbett zum nächsten, und keine Notenbank flutete die Welt wie nach Lehman mit Liquidität. Ein Kranker, der sich von seinen eigenen Organen ernährt.

In diesem trüben Bild bewahrt die kleine Schweizer Währung ihre Würde. Sie verlangt keine Vorherrschaft, sie verwaltet ein anvertrautes Gut. Ein Bundesstaat, der die Macht nach unten reicht; ein Volk, das mehrmals im Jahr über die eigene Ordnung befindet; eine Notenbank, die niemand zwingen muss, das Geld vor der Politik zu schützen, weil sie es ohnehin tut. Die Macht sitzt in den Kantonen und Gemeinden, nicht in einem fernen Apparat, der das Sparen anderer verwaltet und selbst nie gespart hat. Der Franken ist kein Heilmittel für die Welt. Er ist die Erinnerung daran, was Geld wäre, hätte man es nicht aus Bequemlichkeit den Hofschranzen fremder Mächte überlassen.

Wer keine eigene Disziplin aufbringt, finanziert die der anderen.

Schöne Woche!

M. Hantaler 🧀

🐭 Reservewährung im Käfig

Zur Analyse

Wochenüberblick

🇮🇷 Diplomatie. Nach Angaben Washingtons findet eine technische US-iranische Arbeitsgruppe in der Schweiz am 29.-30. Juni statt, aber die iranischen Behörden bestreiten, Vereinbarungen geschlossen oder Kernenergieverhandlungen aufgenommen zu haben.
🇮🇪 Diplomatie. Irland übernimmt die Präsidentschaft des EU-Rates und wird bis Ende 2027 die Reformen des Binnenmarkts und die Regeln «Made in Europe» lenken, Entscheidungen, die den Zugang einschränken und die Stellung der Schweiz als «like-minded»-Partner definieren könnten.
🇨🇭 Diplomatie. Angesichts der Zwänge der Bundesfinanzen bevorzugt die Strategie 2029–2032 Nothilfe bei großen Krisen, sieht Personalabbau vor und einen Rückzug aus Lateinamerika, mit Konsultationen bis Frühjahr 2028.
🇺🇸 Handel. Trump droht damit, einen Zoll von 100% auf Exporte in europäische Staaten zu verhängen, die eine Steuer auf digitale Dienstleistungen erheben würden, und droht sogar, alle kürzlich abgeschlossenen Handelsabkommen auszusetzen.
🇨🇭 Energie. Der Energieausschuss des Ständerats billigt das Stromabkommen Schweiz-EU mit 6 Stimmen gegen 4, 3 Enthaltungen und ebnet damit den Weg für die Behandlung in der Herbstsession sowie die Annäherung der Schweizer Stromnetzbetreiber an den europäischen Strommarkt.

Wirtschaft & Finanzen

🇪🇺 Inflation. Isabel Schnabel (EZB) warnt vor einem Inflationsrisiko trotz eines Friedensabkommens, was den geldpolitischen Normalisierungspfad erschweren könnte.
🇺🇸 Inflation. Der PCE-Preisindex ist im Mai um 4,1% gegenüber dem Vorjahr gestiegen, das schnellste Tempo seit mehr als drei Jahren, während der inflationsbereinigte Konsum im Monatsvergleich um 0,3% zunahm.
🇨🇭 Wachstum. Der IWF beurteilt die Schweizer Wirtschaft als widerstandsfähig und prognostiziert ein Wachstum von 0,8% im Jahr 2026 und dann 1,5% im Jahr 2027, getragen durch die Binnennachfrage, Zinssätze nahe 0% und Lohnerhöhungen.
🇨🇭 Beschäftigung. Der Medianlohn der Vollzeitbeschäftigten in der Schweiz ist 2025 auf CHF 87K gestiegen, gegenüber CHF 81,5K im Jahr 2024 laut der Sake-Umfrage.
🇪🇺 Handel. Die 27 Mitgliedstaaten haben das Abkommen mit den Vereinigten Staaten ratifiziert, das die Zölle auf die meisten Industrie- und Agrarprodukte abschafft und dessen Inkrafttreten vor dem Ultimatum vom 4. Juli ermöglicht.
🇨🇭 Besteuerung. Der Bundesrat schlägt eine Erhöhung der Mehrwertsteuer um 0,5% (statt der geplanten 0,8%) vor, um die Verteidigung zu finanzieren. Diese Massnahme würde während 12 Jahren angewendet und die Einnahmen würden vollständig den Militärausgaben zugute kommen.
🇨🇭 Budget. Der Bundesrat schliesst neue Sparungen für 2027 nach einer Einnahmesteigerung von 1,8 Mrd. CHF aus, behält aber das geplante Sparprogramm 2027–2029 von 5,2 Mrd. CHF bei.
🇫🇷 Defizit. Der Rechnungshof hält das Ziel der Regierung eines Defizits von 5% des BIP in diesem Jahr für « keineswegs garantiert » und warnt vor einer erhöhten Anfälligkeit gegenüber Marktschwankungen.
🇨🇭 Industrie. Die durchschnittlichen Emissionen von Neuwagen sind 2025 um ~11% auf 101,6 g CO2/km gesunken, doch die Nichterfüllung der Ziele für Pkw und Nutzfahrzeuge führt zu Bußgeldern von knapp 125 Mio. CHF für die Importeure.
🇮🇩 Rohstoffe. Die Schweiz hat mit Indonesien ein Absichtserklärungsprotokoll unterzeichnet, um den Zugang zu kritischen Mineralien und Metallen zu erleichtern, im Gegenzug für ein helvetisches Engagement zur Förderung von Investitionen in Indonesien.
🇮🇹 Investition. Italienische Investoren über Vam Investments gründen die Groupe Chaumont in Neuenburg, um hochspezialisierte Uhren-Zulieferer zu vereinigen, mit dem Ziel einer Expansion auf 10 bis 12 Unternehmen.

Schweiz

🇨🇭 Politik. Der Bundesrat erlaubt dem Kanton Luzern, das elektronische Abstimmen für seine rund 7 000 Auslandwähler ab der Abstimmung vom 27. September zu testen, wobei die Genehmigung bis zum 26. November 2028 gültig ist.
🇨🇭 Politik. Der Bundesrat stellt 200 Mio. CHF für das Schweizer Kandidaturdossier für die Winterspiele 2038 bereit, weigert sich aber, diese finanzielle Unterstützung einer Abstimmung zu unterziehen, obwohl dies von links und der SVP gefordert wird.
🇨🇭 Verteidigung. Die Armee hat 500 Mio. CHF als Vorauszahlung an die USA für den Kauf der F-35A überwiesen und versichert, dass alle für 2026 vorgesehenen Zahlungen bereits geleistet wurden.
🇨🇭 Sicherheit. Der Nachrichtendienst des Bundes stuft Russland erstmals als «die ernsteste und akuteste Bedrohung» für die Schweiz ein und schätzt, dass sich die Sicherheitslage erheblich verschärft hat.
🇨🇭 Gesundheit. Eine Studie von Unisanté zeigt, dass ältere Männer und Fischkonsumenten die höchsten PFAS-Blutspiegel aufweisen, während Frauen und Vegetarier am wenigsten kontaminiert sind.
🇨🇭 Zuwanderung. Der Migrationssaldo EU/EFTA fällt 2025 auf 50,9k, rückläufig gegenüber den vorherigen 3 Jahren.
🇨🇭 Energie. Die beiden Reaktoren von Beznau, die durch die Aare gekühlt werden, wurden vom Netz genommen, nachdem der Fluss 25°C erreicht hatte, was die Kühlung unzureichend machte.
🇨🇭 Innovation. Ein KI-Simulator, der von der Fachhochschule Graubünden entwickelt wurde, analysiert die aerodynamische Position von Skifahrern und ermöglicht ihnen, ihre Körperhaltung in Echtzeit zu optimieren.
🇨🇭 Klima. Rekordwärme im ganzen Land: 19 Stationen stellten dieses Wochenende ihre Absolutrekorde auf, mit Spitzenwerten von 39°C in Binningen und Beznau, und die Hitzewelle sollte sich am Montag durch eine Kaltfront beenden.
🇨🇭 Kultur. Art Basel zog bei seiner 56. Ausgabe 90’000 Besucher an, wobei die Organisatoren ausgezeichnete Verkäufe in allen Bereichen meldeten.
🇨🇭 Sport. Steffi Häberlin gewinnt die Schweizer Meisterschaft im Radsport in Courtételle, ein Wettkampf mit Rekordtemperaturen von 38°C und gefühlten Temperaturen von über 40°C.
🇨🇭 Sport. Die Schweiz beendet die Gruppenphase als Erste und qualifiziert sich für die Sechzehntelfinals nach ihrem 2:1-Sieg gegen Gastgeber Kanada in Vancouver. Sechzehntelfinal-Spiel am Donnerstag, 2. Juli in Vancouver.
🇨🇭 Crans-Montana. Das Constellation wird nie wieder als Bar wiedereröffnet, kündet Christophe Darbellay an, der wünscht, dass die Stätte nach dem Brand vom 1. Januar mit 41 Toten und 115 Verletzten für junge Menschen umgenutzt wird.

Anderswo in der Welt

🇦🇷 Politik. Manuel Adorni tritt von seinem Posten als Kabinettschef von Javier Milei zurück, gezwungen durch eine Untersuchung wegen unrechtmäßiger Bereicherung und einen wachsenden öffentlichen Skandal.
🇷🇸 Wahlen. Aleksandar Vučić kündigt an, dass er die Präsidentschaft in „einigen Wochen » aufgeben wird und vorgezogene Parlamentswahlen auslösen sollte, bei denen er sich als Spitzenkandidat der SNS präsentieren würde, um möglicher Premierminister zu werden.
🇬🇧 Regierung. Andy Burnham verspricht ein « No 10 North », um Befugnisse auf die Regionen zu übertragen, und startet eine « 10-Jahres-Mission » zur Verbesserung des Lebensstandards, während er versichert, dass er die geltenden Steuerregeln einhalten wird, falls er am 20. Juli Premierminister wird.
🇪🇸 Justiz. Der ehemalige Assistent des spanischen Regierungschefs wurde wegen Korruption zu 24 Jahren Gefängnis verurteilt.
🇭🇺 Justiz. Das ungarische Parlament hat ein Paket von Antikorruptionsgesetzen verabschiedet, das darauf abzielt, knapp 20 Mrd. € an eingefrorenen europäischen Hilfen freizugeben. Die Maßnahme schafft die „Privatstiftungen » ab und verschärft die Vermögenserklärungen.
🇺🇸 Justiz. Der ehemalige Trump-Berater John Bolton hat sich in einem Fall der illegalen Zurückhaltung von Geheimdokumenten schuldig bekannt, riskiert bis zu 5 Jahren Gefängnis und muss 2,25 Mio. $ zahlen, mit Befragung durch die Behörden und 100 Stunden gemeinnütziger Arbeit.
🇳🇪 Justiz. Das von der Junta geführte Niger hat seinen Austritt aus dem IStGH offiziell mitgeteilt, ein Antrag, der am 18.06.2027 wirksam wird, also ein Jahr nach Erhalt der Mitteilung.
🇷🇺 Konflikt. Nach wiederholten ukrainischen Angriffen auf Raffinerien erkennt Putin einen Treibstoffmangel in fast allen Regionen an, beruft ein Krisentreffen ein und greift auf Reserven zurück, während ein mögliches Ausfuhrembargo für Diesel erwogen wird.
🇲🇲 Konflikt. Die UNO stellt fest, dass die birmanische Armee zwischen August und Januar während des Wahlzeitraums mindestens 702 Zivilisten getötet hat, mehr als die Hälfte durch Luftanschläge.
🇺🇦 Diplomatie. Kyjiw hat eine überarbeitete Version seines OECD-Beitrittgesuchs eingereicht und hofft, bis zum Herbst den Status eines Kandidatenlandes zu erhalten. Der nächste Schritt wäre dann die Erstellung einer Roadmap zum Beitritt.
🇻🇪 Katastrophen. Die Bilanz der Erdbeben in Venezuela übersteigt 1.400 Tote und die Suche wird in den am stärksten betroffenen Küstenzonen fortgesetzt, insbesondere in La Guaira und Stadtteilen von Caracas.

Märkte

🇨🇭 Banken. Bundesrätin Karin Keller-Sutter setzt sich für die vollständige Kapitaldeckung der ausländischen Tochtergesellschaften der UBS ein, um die Stabilität zu gewährleisten, und lehnt Lockerungsoptionen ab, die die CET1-Anforderung auf 70–80% senken würden und ~CHF12,1Mrd. statt der geplanten ~CHF20Mrd. kosten würden.
🇨🇭 Lebensmittelindustrie. Reitzel, der Spezialist für Essiggurken aus Aigle, verzeichnet einen Rekord-Umsatz von 122,9 Mio. CHF im Jahr 2025, ein Anstieg von 1,1% trotz schwieriger internationaler Bedingungen.
🇨🇭 Uhrenindustrie. Swatch fordert 170M$ Schadensersatz wegen Markenrechtsverletzung von Samsung für 26 digitale Zifferblätter, die zwischen Oktober 2015 und Februar 2019 160.000 Mal im Vereinigten Königreich und der EU heruntergeladen wurden; das Londoner Gericht muss den Betrag festsetzen.
🇦🇹 Transport. Stadler🇨🇭 kauft ein 50 ha großes Industriegelände in Leopoldsdorf bei Wien und macht seine österreichische Niederlassung offiziell, um seine bestehende Werkstatt auszubauen, die im März 2026 eröffnet wird.
🇨🇭 Einzelhandel. Migros eröffnet am 2. Juli ein «autonomes Geschäft» in Vieusseux (Genf), das sonntags ohne Mitarbeiter zugänglich bleibt, um das Verbot der Sonntagsbeschäftigung zu umgehen.
🇨🇭 Börse. Der SMI erreichte ein neues Rekordhoch und überschritt die 14.000-Punkte-Marke, wobei er bei 14.142 Punkten seinen Höchststand markierte und bei 14.118 Punkten mit einem Plus von 1,49% schloss, getragen von Nestlé, Roche und Novartis.

SMI-Index

Name	Kurs	Mkt Kap.	7T Änd.	YTD
Roche	343.20	273.06B	▲ +5.9%	▲ +6.4%
Novartis	125.56	239.12B	▲ +1.7%	▲ +19.2%
Nestlé	83.60	214.57B	▲ +4.2%	▲ +13.8%
ABB	84.72	153.69B	▼ -1.6%	▲ +40.4%
UBS	39.92	130.88B	▼ -2.4%	▲ +8.1%
Zurich Insurance	588.20	87.95B	▲ +0.6%	▲ +3.5%
Holcim	74.70	41.42B	▼ -1.5%	▼ -2.1%
Swiss Re	127.60	37.69B	▲ +2.1%	▲ +4.3%
Lonza	538.60	37.62B	▲ +4.5%	▲ +1.6%
Swisscom	637.00	32.92B	▼ -0.2%	▲ +14.3%
Givaudan	3,372.00	31.07B	▲ +2.9%	▲ +11.6%
Alcon	54.98	26.83B	▲ +3.2%	▼ -13.1%
Sika	166.25	26.73B	▲ +3.2%	▲ +4.5%
Swiss Life	882.00	24.66B	▼ -0.5%	▼ -1.3%
SGS	93.60	18.50B	▲ +3.5%	▲ +4.5%
Geberit	541.40	17.87B	▲ +4.2%	▼ -10.0%
Straumann	106.65	17.03B	▲ +3.9%	▲ +14.4%
Partners Group	651.40	16.74B	▼ -0.4%	▼ -33.4%
Julius Bär	68.16	14.08B	▲ +3.1%	▲ +8.1%
Logitech	79.66	11.42B	▼ -6.1%	▲ +0.2%

📅 Daten vom 2026-06-29 09:53

Forex CHF

Paar	Kurs	7T Änd.	YTD
EUR/CHF	0.92	▼ -0.16%	▼ -0.85%
USD/CHF	0.81	▲ 0.00%	▲ +2.12%
GBP/CHF	1.07	▼ -0.19%	▲ +0.21%

📅 Daten vom 2026-06-29 09:53

Stammtisch

Was der Brexit der Schweiz wirklich zeigt

Zum zehnten Jahrestag des Referendums halten sechs Briten von zehn den Austritt für einen Fehler, so eine YouGov-Erhebung. 55% wünschen sich zurück in die Union, und zwar mit den alten Sonderkonditionen, die London einst erstritten hatte. Diese Forderung wird nie erfüllt, und doch verrät sie das Selbstbild einer Nation, die ihren Sonderstatus für ein Naturrecht hält. Genau an dieser Stelle lohnt der Blick auf die Schweiz, denn das Naheliegende, das Brexit-Gespenst gegen jeden Souveränitätsverlust zu beschwören, führt in die Irre.

Was London 2016 wählte, war kein Austritt aus konkreten Verträgen, sondern die Wette, Souveränität lasse sich ohne Preis zurückgewinnen. Die Schweiz hat nie an diese Wette geglaubt. Über drei Jahrzehnte hat sie ihren Zugang zum Kontinent Vertrag um Vertrag ausgehandelt, ohne je Mitglied zu werden, und dabei ihre direkte Demokratie behalten. Das ist mühsam, es verlangt in jeder Runde Kompromisse, und es liefert keine schönen Schlagzeilen. Aber es erklärt, warum das Land pro Kopf wohlhabender ist als fast jede Volkswirtschaft des Kontinents, bei einer Schuldenquote, die Brüssel wie Washington als Fabel erscheinen muss.

Voraussichtlich 2028 befindet das Volk über die Bilateralen III, und die SVP, vor zehn Tagen mit ihrer Initiative «Keine 10-Millionen-Schweiz» an der Urne unterlegen, erklärt das Geschäft bereits zur Mutter aller Schlachten. Im Wahlkampf wird der Brexit als Drohung wie als Verheissung dienen, je nach Lager. Beide Lesarten greifen zu kurz. Das Paket ist unvollkommen, es muss es sein, denn an einem Verhandlungstisch mit zwei Parteien bekommt keine der beiden alles. Über den Souveränitätsverlust in den abgedeckten Sektoren lässt sich mit Recht streiten, und es stimmt, dass Brüssel künftig mitredet, wo heute allein Bern entscheidet.

Nur ist die ehrliche Frage nicht, ob man Souveränität abgibt, sondern was die Alternative kostet. Hier wird der britische Fall lehrreich, und zwar anders, als das Schlagwort vermuten lässt. Sechs Premierminister in zehn Jahren, eine Wirtschaft, die sich an Übergangsregelungen abarbeitet, und ein verlorenes Wachstum, das die Bank of England auf 6% des BIP beziffert. Sechs Prozent, die niemand zurückholt, egal wie das nächste Referendum ausgeht. Ein Schweizer Nein 2028 wäre kein Brexit, dieser Vergleich wäre zu dramatisch, sondern die langsamere Variante: ein funktionierender Mechanismus, der erodiert. Das zeigt sich nicht an einem Stichtag, sondern über Jahre, in entgangenen Forschungsgeldern, in Marktzugang, der Stück für Stück bröckelt, in einer Rechtsunsicherheit, die Investoren still meiden, ohne je laut zu protestieren.

Der eigentliche Unterschied liegt weniger im Ergebnis als im Verfahren. Britannien stimmte über eine Parole ab, die Schweiz stimmt über einen Vertragstext ab, den jeder nachlesen kann, bevor er sein Kreuz setzt. Das verhindert keine Fehler, aber es macht sie teurer zu begehen und leichter zu erkennen. Nigel Farage hat in Britannien wieder Aufwind, ein Beleg dafür, dass Reue und Polarisierung einander nicht ausschliessen: Eine Gesellschaft kann ihren Fehler bedauern und ihn zugleich erneut wählen. Vor dieser Falle schützt kein Wohlstand, nur ein nüchterner Blick auf die Rechnung.

Und diese Rechnung fällt im heutigen Umfeld eindeutiger aus als noch vor zehn Jahren. Seit dem Zerfall der Sowjetunion war die Lage nie so unübersichtlich, der amerikanische Unilateralismus zwingt mittlere Mächte zu Allianzen, die sie sich früher erspart hätten. Wer ausgerechnet jetzt die Westbindung lockern will, kämpft nicht für Souveränität, sondern gegen die eigene Verhandlungsmasse. Die Bilateralen III sind kein perfekter Vertrag, sie sind der beste verfügbare, und in der internationalen Politik ist das meistens dasselbe. Die Reue der Brexiteers kostet London Milliarden. Für Bern ist sie gratis zu haben, wenn man sie denn liest.