🪱 Der Bandwurm droht mit Auszug

Eine Bank, deren Bilanz anderthalb Volkswirtschaften wiegt, will Schweizer Stabilität zum Ramschpreis. Sie hat die Rechnung ohne den Wirt gemacht.

Archiv des Helvetica-Newsletters vom 26. Oktober 2026

Eigenkapital ist das Geld, mit dem ein Bankier für seine eigenen Fehler haftet. Alles andere ist geliehen, und wer mit Geliehenem spekuliert, verwettet fremde Existenzen. Jede Bankiersgeneration lernt das in der Krise und vergisst es, sobald die Boni wieder fließen. Die Schweiz hat zweimal mit ihrem eigenen Kredit dafür gebürgt. 2008 hing die UBS am Tropf: 6 Mrd. CHF vom Bund, dazu ein Auffangbecken der Nationalbank für amerikanischen Hypothekenmüll. 2023 spannten Bund und Nationalbank ein Netz von 259 Mrd. CHF, damit die Credit Suisse nicht ungebremst aufschlug und die UBS sie schlucken konnte. Die eigene Bankenaufsicht hatte der Credit Suisse zuvor jahrelang erlaubt, ihr Kapital schönzurechnen. Zwei Rettungen in fünfzehn Jahren.

Die Bilanz der UBS entspricht rund 150% der Schweizer Wirtschaftsleistung; Amerikas größte Bank bringt es daheim auf 15%. Der Ständerat, die Kantonskammer des Parlaments, hat mit 29 zu 16 Stimmen beschlossen, dass die Auslandstöchter künftig zu 90% mit hartem Kernkapital unterlegt sein müssen, statt heute zu 60% und teils mit AT1-Anleihen, jenem Papier, das bei der Credit Suisse über Nacht wertlos wurde. Die Bank beziffert den Mehrbedarf auf 12,7 Mrd. CHF über sieben Jahre. Analysten rechnen mit 5 bis 6 Mrd. CHF. Die Differenz ist Theaterdonner. Er grollte prompt: Umzugspläne, amerikanische Übernahmen, Fusionen, Verkauf. Ein Bandwurm, der dem Wirt mit Auszug droht, sobald dieser Diät hält. Die Großaktionäre, die am selben Darm mitessen, klatschen Beifall: Jeder Franken, der nicht als Kapital gebunden wird, wandert in Rückkäufe.

Die Drohkulisse hat einen Konstruktionsfehler, und er heißt direkte Demokratie. Wird die Vorlage im Nationalrat, der großen Kammer, verwässert, genügen 50.000 Unterschriften für eine Volksabstimmung, und die Umfragen stehen auf Seiten der Härte. Niemand bearbeitet über 5 Mio. Stimmberechtigte beim Mittagessen.

Und das gelobte Land jenseits des Atlantiks? Eine Aufsicht, die mit jeder Regierung die Gesinnung wechselt. Dieselbe Justiz, der die UBS 2009 $780 Mio. und Kundendaten überreichen musste. Ein Börsenwert von $155 Mrd. neben einem Morgan Stanley mit $280 Mrd. Dort wäre man Beiboot. Hier verdient die Bank ein Drittel ihrer Erträge und leiht Schweizer Firmen und Haushalten rund 330 Mrd. CHF. Der Wirt ernährt den Parasiten besser, als dieser zugeben mag. Systemrelevanz ist eine Versicherungspolice, deren Prämie der Versicherte selbst festlegen möchte. Kein Land hat je eine global systemrelevante Bank abgewickelt. Die Schweiz will nicht das Versuchskaninchen sein.

Eine Garantie ohne Prämie heißt Subvention.

Schöne Woche! M. Hantaler 🧀

Zur Analyse

🇧🇷 Politik. Luiz Inácio Lula da Silva gewinnt ein viertes Präsidentenmandat nach einer spektakulären politischen Rückkehr, während Jair Bolsonaro sich weigert, seine Niederlage anzuerkennen.
🇷🇸 Politik. Nach zwei Jahren Mobilisierung beansprucht die serbische Jugend den Sieg der Demokratie bei der Parlamentswahl und die Niederlage von Aleksandar Vučić.
🇦🇪 Sicherheit. Swiss verlängert die Aussetzung ihrer Flüge nach Dubai bis zum 25. November 2026, die ursprünglich am 27. Oktober wieder aufgenommen werden sollten, aufgrund der unsicheren Lage im Nahen Osten.
🇭🇪 Politik. María Corina Machado, Friedensnobelpreisträgerin 2025, kündigt ihre Rückkehr nach Venezuela nach knapp einem Jahr Exil in Panama an.

Wirtschaft & Finanzen

🇯🇵 Inflation. Die japanische Inflation ohne Frischprodukte beschleunigte sich im September auf 2,1% gegenüber dem Vorjahr und überschritt damit zum ersten Mal seit neun Monaten das Ziel der Bank of Japan.
🇩🇪 Beschäftigung. Die deutsche Industrie hat zwischen 2019 und 2025 knapp 500.000 Arbeitnehmerplätze verloren, was einem Rückgang von 7,1 % entspricht, während der Dienstleistungssektor mehr als 2,2 Millionen Arbeitsplätze geschaffen hat.
🇨🇭 Handel. Die Schweizer Exporte sind im dritten Quartal um 2,6% auf knapp 75 Mrd. CHF gestiegen, trotz des Rückgangs der Verkäufe in die Vereinigten Staaten, der durch die europäische Nachfrage ausgeglichen wurde.
🇨🇭 Steuer. Die Genfer Steuerbehörde warnt vor betrügerischen Nachrichten, die sich als ihre Dienststelle ausgeben und unter dem Vorwand von Steuerrückerstattungen Bankdaten anfordern.
🇫🇷 Haushaltsdefizit. Der französische Zinssatz für zehnjährige Anleihen übersteigt 5%, das höchste Niveau seit 2002, vor dem Hintergrund von Zweifeln bezüglich der Haushaltsentwicklung des Landes.
🇨🇭 Industrie. Energie 360° fasst Energie 360°, Gofast, Swisscharge und Move Mobility unter der Marke JOYA zusammen, um ein führender Akteur beim Laden von Elektrofahrzeugen in der Schweiz zu werden.
🇩🇪 Industrie. fal.ai startet FLUX 3 Max mit Black Forest Labs, ein Videomodell, das als 22-mal schneller als Seedance 2.5 präsentiert wird, wobei ein 10-Sekunden-Clip in 12,45 Sekunden statt 277,8 Sekunden generiert wird.
🇪🇺 Verbrauch. Das Vertrauen der Verbraucher im Euroraum sinkt im Oktober um 1,1 Punkte auf -17,9, belastet durch die anhaltenden Auswirkungen des Energieschocks aufgrund des Konflikts im Nahen Osten.
🇺🇸 Verbrauch. Die Stimmung amerikanischer Haushalte fällt im Oktober auf ihren tiefsten Stand seit fünf Monaten, wobei der Index der Universität von Michigan auf 48 gegenüber 48,1 im September zurückging, bedingt durch den Anstieg der Preise und Zinssätze.
🇨🇭 Investition. Der Venture-Capital-Fonds der Raiffeisen Bank International beteiligt sich an dem Zürcher Fintech-Unternehmen Rivero, um dessen Expansion in Mittel- und Osteuropa zu beschleunigen.
🇨🇭 Investition. Das Basler Biotech-Unternehmen Nouscom sammelt 120M€ in einer überzeichneten Finanzierungsrunde ein, um eine Krebsimmuntherapie in klinische Studien voranzubringen.
🇨🇭 Devisen. Der Schweizer Franken gewinnt seinen Status als Fluchtwährung angesichts der Schwäche des Euro zurück, wobei der Kurs in wenigen Wochen von knapp 0,95 auf unter 0,92 CHF gefallen ist.
🇫🇷 Ratingeinstufung. Moody's behält die Ratingeinstufung Frankreichs bei Aa3 bei, bewahrt jedoch eine negative Perspektive und fordert eine « bedeutsame und nachhaltige » Haushaltsanstrengung zur Stabilisierung der Verschuldung.
🇺🇸🇨🇦 Handel. Die Vereinigten Staaten werden ab dem 30. Oktober ihre Zölle um 50% auf bestimmte kanadische Produkte senken, insbesondere auf Sperrholz, Papier und Industrieanlagen, während sie andere erhöhen werden.

Schweiz

🇨🇭 Justiz. Das Zürcher Parlament genehmigt die Errichtung eines internationalen Handelsgerichts, das in das Obergericht integriert wird und für grenzüberschreitende Handelsstreitigkeiten zuständig ist.
🇨🇭 Sicherheit. Ab dem 1. November müssen Fluggesellschaften detaillierte Passagierdaten an die zuständige nationale Behörde übermitteln, während der Datenaustausch im Schengen-Raum harmonisiert wird.
🇨🇭 Immobilien. Ein Schweizer Haushalt von sechs widmet mehr als ein Drittel seines Bruttoeinkommens dem Wohnen, ein Anteil, der bei Mietern 22% erreicht.
🇨🇭 Mobilität. SWISS wird diesen Sommer zweimal pro Woche Toulouse ab Zürich anfliegen und erhöht damit die Zahl seiner Destinationen ab der Stadt auf 95, während Edelweiss seine Langstreckenflüge ausbauen wird.
🇨🇭 Mobilität. Die Pässe Gotthard und San Bernardino schließen früher als geplant aufgrund der ersten Schneefälle und winterlichen Bedingungen.
🇨🇭 Innovation. Die Eidgenossenschaft startet eine Ausschreibung in Höhe von bis zu 7 Mrd. CHF zur Erneuerung der Cloud-Dienste der Verwaltung, der Kantone und der Gemeinden.
🇨🇭 Klima. Fast 9 600 Fische, darunter 6 500 Forellen, wurden nach der Dürre, die den Jura im Sommer heimsuchte, gerettet und über eine Strecke von 16 Kilometern Gewässer umgesiedelt.
🇨🇭 Wissenschaft. Die europäische Sonde Hera ist beim Asteroiden Dimorphos angekommen, um die Auswirkungen des Aufpralls der DART-Mission zu analysieren, mit Beteiligung von Forschern der Universität Bern.
🇨🇭 Wissenschaft. Forscher der ETH Zürich testen eine Drohne mit Radar, um die Bewegungen von Gletschern zu messen und Bergrutsche sowie Felsstürze in den Alpen besser vorherzusehen.
🇨🇭 Nominierung. Die Stiftung 1890, die die Teams von Servette Fussball, Eishockey und Rugby vereint, wird am 31. Dezember einen neuen Präsidenten bekommen. Grégoire Pictet tritt aus beruflichen Gründen von seinen Funktionen zurück.

Anderswo in der Welt

🇨🇦 Politik. Die neue separatistische Regierung von Québec schliesst die Vertreterin von König Charles III. aus ihrer Vereidigungszeremonie aus (ein erster offizieller Bruch mit einer monarchischen Tradition).
🇷🇴 Politik. Nach fünf Monaten politischer Blockade hat das rumänische Parlament die pro-europäische Regierung von Luca Niculescu mit 280 Stimmen von 233 erforderlichen Stimmen investiert.
🇭🇺 Justiz. György Matolcsy, ehemaliger Gouverneur der ungarischen Zentralbank und enger Verbündeter von Viktor Orbán, wurde in einer Ermittlung wegen Unterschlagung und Betrug in Gewahrsam genommen.
🇺🇸 Justiz. Eine Klage wirft Donald Trump und World Liberty Financial vor, illegal von Transaktionen im Zusammenhang mit Kryptowährungen in Höhe von über 2 Mrd. $ profitiert zu haben.
🇪🇨 Justiz. Luisa González, Hauptrivalin von Präsident Daniel Noboa, wurde in einer Ermittlung zu möglicher Geldwäsche im Zusammenhang mit der Finanzierung ihrer Kampagne von 2023 verhaftet.
🇪🇺 Konflikt. Das Europäische Parlament fordert die 27 Mitgliedstaaten auf, eine Marinenmission im Schwarzen Meer einzusetzen, nachdem eine Serie von Drohnenangriffen auf sieben Handelsschiffe zwei Todesfälle und 28 Vermisste verursacht hat.
🇮🇱 Konflikt. Israel plant, alle Übergänge ins Westjordanland am 27. Oktober, dem Tag der Parlamentswahlen, nach einem Anschlag, bei dem zwei Soldaten getötet wurden, zu schließen.
🇫🇷 Sicherheit. Ein Anschlag in den Yvelines forderte ein Todesopfer und fünf Verletzte, während der Hauptverdächtige in einer Antiterror-Ermittlung in Gewahrsam bleibt.
🇦🇺 Sicherheit. Die unabhängige Abgeordnete Helen Haines wurde vor ihrem Wahlkreisbüro angefahren und musste beide Beine amputiert bekommen, was die Debatte über politische Gewalt in Australien neu entfacht hat.
🇯🇴 Sicherheit. Ein Schusswaffenanschlag auf eine griechisch-orthodoxe Kirche in Hamoud im Süden Jordaniens forderte 7 Tote und 40 Verletzte während einer Trauerfeier.
🇳🇪 Sicherheit. Eine 69-jährige Schweizerin und eine Österreicherin wurden nach einer Gefangenschaft von beziehungsweise 18 und 21 Monaten im Niger befreit. Sie wurden nach Bengasi in Libyen verlegt.
🇮🇹 Demonstrationen. Italien wird von zwei unterschiedlichen Mobilisierungen erschüttert, mit Zusammenstößen zwischen Studierenden und Polizei im Norden und Straßen- sowie Hafenblockaden im Süden, die zu Engpässen an Tankstellen und in Supermärkten führen.
🇻🇪 Demonstrationen. Tausende Venezolaner haben in mehreren Städten demonstriert, um freie Wahlen und einen Wahlkalender zu fordern, nachdem es fast zwei Jahre lang keine nationale Mobilisierung der Opposition gegeben hat.
🇨🇴 Katastrophen. Ein Erdrutsch in einer illegalen Goldmine hat im Südwesten Kolumbiens 14 Tote und sieben Verletzte gefordert, in einer Zone, die von bewaffneten Gruppen kontrolliert wird.
🇨🇳 Katastrophen. Ein Erdbeben der Stärke 7 hat Tibet heimgesucht, wobei Wohnhäuser einstürzten und Strom- und Telekommunikationsverbindungen unterbrochen wurden, während Opfer gemeldet wurden, ohne dass eine genaue Bilanz vorliegt.

🇨🇭 Lebensmittelindustrie. Nestlé beschleunigt im dritten Quartal mit einem Umsatzwachstum von 4% auf vergleichbarer Basis, trotz der Nichtkonsolidierung seiner unter externe Verwaltung gestellten Aktivitäten in Russland.
🇨🇭 Industrie. Schindler hebt seine Ziele für 2026 nach neun Monaten Wachstum an, gestützt durch eine operative Marge von 13,5%, gegenüber 12,5% im Vorjahr.
🇨🇭 Börse. Die FINMA genehmigt den ersten Schweizer ETF mit direkter Bitcoin-Anlage und öffentlicher Kotierung, was den Zugang zu Kryptowährungen für ein breiteres Spektrum von Anlegern eröffnet.
🇨🇭 M&A. Roche erwirbt von dem Chinesen Hansoh Pharma die weltweiten Rechte, ausgenommen chinesische Territorien, für ein Portfolio von Antikörper-Wirkstoff-Konjugaten für 510 Mio. $.
🇨🇭 M&A. Die Zürcher Gruppe DKSH übernimmt Newbridge Pharmaceuticals für 390 Mio. $ und erweitert ihre Gesundheitsaktivitäten im Nahen Osten und Nordafrika. Das Zielunternehmen, das in 14 Ländern tätig ist, spezialisiert sich auf Behandlungen von seltenen und komplexen Erkrankungen.
🇨🇭 M&A. ABB wird 495 Mio. $ investieren, um 51 % eines Joint Ventures mit Mitsubishi Electric zu übernehmen, mit Abschluss voraussichtlich 2027 und einer Option auf vollständigen Rückkauf mittelfristig.
🇨🇭 Innovation. Das Zürcher Start-up Enact Intelligence verlässt seinen Stealth-Modus mit einer Finanzierung von 26,68 Mio. €, eine der größten Pre-Seed-Runden, die je in Europa eingesammelt wurden, unterstützt unter anderem von Yann LeCun und Arthur Mensch.
🇨🇭 Innovation. Comet verzeichnet im dritten Quartal einen Umsatzsprung von 51,9% auf 155,6 Mio. CHF, getrieben durch die Erholung der Nachfrage im Halbleiterbereich.

SMI-Index

Name	Kurs	Mkt Kap.	7T Änd.	YTD
Roche	384.60	316.63B	-	▲ +15.4%
Novartis	128.00	243.29B	▲ +1.2%	▲ +18.0%
Nestlé	83.70	215.29B	▲ +0.7%	▲ +9.5%
ABB	67.78	122.46B	▼ -4.5%	▲ +10.7%
UBS	38.32	117.33B	▼ -2.0%	▲ +0.4%
Zurich Insurance	618.40	92.37B	▼ -0.2%	▲ +3.1%
Swiss Re	154.45	45.55B	▲ +1.4%	▲ +18.7%
Lonza	631.80	44.13B	▲ +1.1%	▲ +18.0%
Holcim	66.80	36.95B	▲ +2.9%	▼ -14.5%
Givaudan	3,993.00	36.86B	▲ +0.8%	▲ +28.6%
Swisscom	684.50	35.46B	▲ +2.2%	▲ +18.2%
Sika	180.20	28.91B	▼ -2.3%	▲ +10.1%
Alcon	57.94	28.01B	▲ +3.9%	▼ -8.8%
Swiss Life	929.60	25.98B	▲ +0.0%	▼ -0.3%
SGS	102.75	20.32B	▲ +3.8%	▲ +10.5%
Geberit	564.20	18.26B	▲ +1.2%	▼ -8.4%
Partners Group	626.00	16.14B	▲ +2.4%	▼ -39.2%
Straumann	98.88	15.77B	▲ +5.6%	▲ +4.9%
Julius Bär	67.72	13.93B	▼ -2.6%	▲ +3.0%
Logitech	91.36	13.12B	▲ +2.7%	▲ +14.9%

📅 Daten vom 2026-10-26 07:46

Forex CHF

Paar	Kurs	7T Änd.	YTD
EUR/CHF	0.92	▼ -0.34%	▼ -0.74%
USD/CHF	0.82	▼ -0.19%	▲ +4.05%
GBP/CHF	1.10	▼ -0.11%	▲ +3.35%

📅 Daten vom 2026-10-26 07:46

Was am Handgelenk bleibt

Was legt ein Fondsmanager ab, der seinen Schlaf am Finger misst? Vermutlich die Smartwatch, die seit gut 10 Jahren am Arm sitzt, denn der Ring des finnischen Herstellers Oura erfasst für 400 bis 500 USD Puls, Schlaf und Bewegung. Ende September hat Oura seinen Börsengang an der Nasdaq in letzter Minute verschoben. Ob der Ring eine Mode bleibt, ist offen. Setzt er sich durch, wird ein Handgelenk frei.

Für die Uhrmacher im Schweizer Jura klingt das nach Rettung, doch diesen Platz haben sie schon einmal verloren. Zwischen 1970 und 1984, als japanische Quarzuhren genauer und billiger gingen, verschwanden zwei Drittel ihrer Stellen. Seither dient ihnen das Handgelenk als Schaufenster, nicht als Messplatz: Seit 2011 hat die Branche ihre Stückzahl auf 14,6 Mio. halbiert und den Exportwert auf 25,6 Mrd. CHF gesteigert. Der Ring verdrängt also die Smartwatch, die Daten über ihren Träger sammelt, und schafft der Uhr aus dem Jura Platz.

Bisher zahlten vor allem wohlhabende Amerikaner für dieses Schaufenster, die USA sind der größte Abnehmer. Dort hat Washington binnen 15 Monaten vier Zollsätze auf Schweizer Uhren gelegt: 39%, nach Verhandlungen des Bundesrats, der Schweizer Regierung, 15%, dann 10% und zuletzt 12,5%. Begründet wird der letzte Zoll damit, dass die Schweiz Waren aus Zwangsarbeit nicht eigens verbiete. Die Lieferungen in die USA fielen im ersten Halbjahr um 14,8%, nach 9 Monaten stehen die gesamten Exporte trotzdem 2,7% im Plus. 2026 wird über 2025 schließen.

Der frei werdende Arm gehört aber häufiger einer Frau. Mehr als die Hälfte der Frauen trägt nach Umfragen nur eine Smartwatch oder wechselt zwischen ihr und einer Uhr, und weniger als ein Drittel der Käufer teurer Uhren sind Käuferinnen. Jahrzehntelang dekorierte die Branche das Schaufenster der Frauen mit verkleinerten Herrenmodellen, Diamanten auf der Lünette. Gewonnen haben bei Frauen Cartier und Hermès, zwei Marken, die eher Silhouetten verkaufen als Uhrwerke.

Beide tragen Pariser Namen. Cartier fertigt aber in La Chaux-de-Fonds im Neuenburger Jura und gehört dem Genfer Konzern Richemont, Hermès baut seine Uhren bei Biel, dem Sitz der Swatch Group. Juweliere und Sattler verstehen sich auf Schaufenster. Die nächste Damenikone wird ein Juwelier entwerfen, ohne aufwendige Mechanik, gebaut wird sie trotzdem im Jura.

Die Messung wandert dorthin, wo sie am wenigsten stört, die Uhrzeit vom Arm aufs Telefon, Puls und Schlaf an den Finger, demnächst vermutlich ins Ohr. Ein Schaufenster wirkt erst, wenn ein Fremder es in einer Sekunde wiedererkennt, und dafür braucht eine Form Jahrzehnte, die sich weder mit Risikokapital kaufen noch per Zoll aus Washington wegnehmen lassen. Auf Dauer exportiert ein Land am sichersten, was andere am langsamsten nachbauen, und Zeit lässt sich nicht nachbauen.

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