🦴 Knochen für alle

Der politische Reflex: Verteilen statt sparen, mit bekannten Folgen.

2 mars 2026

Es gibt ein Muster, das sich in der Finanzgeschichte mit der Zuverlässigkeit einer Geschlechtskrankheit wiederholt: Ein Staat meldet bessere Zahlen als erwartet, und sofort stürzt sich die politische Klasse auf den Überschuss wie eine Meute auf den letzten Knochen. Nicht um zu sparen. Um zu verteilen. Der Mechanismus ist so alt wie die Doppelbuchhaltung, und er endet immer gleich: in der Schuld.

Die Eidgenossenschaft schliesst das Jahr 2025 mit einem positiven Saldo von 259 Mio. CHF ab, statt des budgetierten Defizits von 815 Mio. Ein Delta von 1,1 Mrd. Die Schlagzeile schreibt sich von selbst: Alles bestens, die Kasse stimmt. Nur dass der gesamte Überschuss, und mehr noch, aus einem einmaligen Fakturierungseffekt des Kantons Genf stammt. 1,5 Mrd. CHF, die in den Bundeshaushalt gespült wurden wie ein Blutstropfen in ein Reagenzglas: sichtbar, aber ohne therapeutischen Wert. Wer diesen Einmaleffekt herausrechnet, starrt auf ein Loch. Die ordentlichen Ausgaben lagen erstmals seit Einführung der Schuldenbremse über den Erwartungen. Zwanzig Jahre Disziplin, und jetzt knirscht das Gebiss.

Das Perfide an der Situation ist nicht das Defizit. Es ist die Versuchung. Die politische Linke sieht im positiven Saldo den Beweis, dass man mehr ausgeben kann. Die rechte Mitte sieht die strukturelle Gefahr und fordert den Allègementplan. Beide haben teilweise recht, und genau das macht die Lage gefährlich. Denn wer einen Einmaleffekt zur Grundlage politischer Entscheide macht, handelt wie ein Junkie, der seinen letzten guten Bluttest als Beweis anführt, dass er kein Problem habe. Der Bundesrat rechnet mit Defiziten von 2 bis 4 Mrd. CHF, sollte das Volk die Mehrwertsteuererhöhung ablehnen und der Budgetplan scheitern. Der Ständerat hat bereits Kürzungen von 900 Mio. abgelehnt. Das Budget 2027 zeigt schon heute ein Defizit von 400 Mio. Die Zahlen lügen nicht. Die Politik schon.

Die Schuldenbremse ist das Einzige, was die Schweiz von der fiskalischen Inkontinenz ihrer Nachbarn unterscheidet. Sie ist kein Luxus. Sie ist ein Korsett für den Charakter. Und Charakterprüfungen bestehen nicht darin, bei Gegenwind standzuhalten, sondern darin, bei Rückenwind nicht den Verstand zu verlieren. Genf liefert einen Buchungseffekt, keine Gesundung. Wer das verwechselt, verwechselt auch Morphium mit Heilung.

Disziplin ist kein Überschuss. Sie ist Verzicht auf den Überschuss.

Schöne Woche!

M. Hantale 🧀

🦴 Knochen für alle
Wochenüberblick

🇨🇭 Diplomatie. Die Vereinigten Staaten haben in Genf Gespräche mit der Ukraine über den Wiederaufbau und die langfristige Zusammenarbeit abgeschlossen, im Hinblick auf eine nächste Verhandlungsrunde mit Russland im März in Abu Dhabi.
🇫🇷 Verteidigung. Zwei französische Schiffe schließen sich dem europäischen Militäreinsatz im Roten Meer an, um den durch regionale Spannungen gefährdeten Schiffsverkehr zu sichern.
🇪🇺 Konflikt. Frankreich, Deutschland und das Vereinigte Königreich vermeiden jede Verurteilung nach der israelisch-amerikanischen Offensive gegen den Iran und beschränken sich darauf, zur regionalen Stabilität aufzurufen.
🇪🇺 Handel. Die Wirtschaftsminister der deutschsprachigen Länder fordern eine Stärkung der Zusammenarbeit und der wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit Europas angesichts geopolitischer Spannungen.
🇮🇷 Konflikt. Ayatollah Khamenei und etwa vierzig iranische Verantwortliche wurden bei amerikanisch-israelischen Luftschlägen getötet, was Vergeltungsmaßnahmen und tödliches regionales Chaos auslöste.
🇮🇷 Übergang. Nach dem Tod des Obersten Führers Ali Khamenei wird ein provisorischer Rat die Leitung des Iran übernehmen, bis eine Wahl stattfindet.

Wirtschaft & Finanzen

🇩🇪 Arbeitslosigkeit. Die Zahl der Arbeitslosen in Deutschland ist im Februar um 1K gestiegen und hat 2,98M erreicht, vor dem Hintergrund wirtschaftlicher Stagnation.
🇺🇸 Arbeitslosigkeit. Die wöchentlichen Arbeitslosenerstanmeldungen sind in der vergangenen Woche auf 212K gestiegen und signalisieren eine leichte Verlangsamung des amerikanischen Arbeitsmarktes.
🇨🇭 Bauwesen. Der Schweizer Bausektor ist 2025 um 2,1 % gewachsen und hat 23,9 Mrd. CHF erreicht, getragen durch die anhaltende Nachfrage nach Wohnungen.
🇺🇸 Defizit. Der IWF schätzt, dass das US-amerikanische Leistungsbilanzdefizit zu hoch bleibt, und empfiehlt, das Haushaltsdefizit zu senken, um dieses Problem zu beheben.
🇪🇺 Handel. Das EU-Mercosur-Abkommen wird vorläufig in Kraft treten, ohne auf die Abstimmung des Europäischen Parlaments zu warten, trotz des Widerstands mehrerer Mitgliedstaaten.
🇪🇺 Handel. Die EU erwägt die Schaffung eines „virtuellen Staates », um die Ansiedlung von Unternehmen auf dem Kontinent zu vereinfachen, während nationale Handelshemmnisse noch immer 44% Zöllen auf Waren und 100% auf Dienstleistungen entsprechen.
🌍 Handel. Dienstleistungen machen nun fast 25 % des internationalen Handels aus, doch ihr Wachstum stößt auf eine Vervielfachung unsichtbarer regulatorischer Handelshemmnisse.
🇫🇷 Inflation. Die harmonisierte Inflation in Frankreich beschleunigt sich im Februar auf 1,1 % im Jahresvergleich und übertrifft die Markterwartungen deutlich.
🇪🇺 Schweiz-EU-Abkommen. Die 27 EU-Staaten billigen die Unterzeichnung eines neuen Abkommenspakets mit der Schweiz, das nächsten Monat in Brüssel stattfinden soll.
🇪🇺 Verteidigung. Die europäischen Regierungen könnten ihre Schulden bis 2035 um 18 Prozentpunkte des BIP erhöhen sehen, unter dem Druck der militärischen Rüstung und der geopolitischen Spannungen.
🇨🇭 Wachstum. Die Schweizer Wirtschaft ist im 4. Quartal 2025 um 0,2% gewachsen, gestützt durch die Binnennachfrage trotz schwacher Exporte, und rechnet mit einem BIP-Anstieg von 1,4% im Jahr 2025, was ihre Widerstandsfähigkeit angesichts der weltweiten Konjunkturverlangsamung bestätigt.
🇪🇺 Zentralbank. Die EZB begrenzt ihren Verlust 2025 auf 1,25Mrd€, weit entfernt von den 7,9Mrd€ des Vorjahres, aber es werden mehrere Jahre lang keine Dividenden ausgeschüttet.

Schweiz

🇨🇭 Besteuerung. Die Schweizer werden am 8. März über die Individualbesteuerung abstimmen, die die steuerliche Benachteiligung der Ehe durch eine separate Steuererklärung für jeden Steuerzahler beenden würde.
🇨🇭 Crans-Montana. Die Schweizer Regierung wird 50.000 CHF an jedes Opfer oder jede trauernde Familie des Brandes zahlen, insgesamt 7,8 Millionen CHF.
🇨🇭 Energie. Die Schweiz wird die Einfuhr von russischem LNG ab dem 25. April 2026 vollständig verbieten und folgt damit dem 19. Sanktionspaket der EU.
🇮🇱 Flugsicherheit. SWISS hat alle ihre Flüge nach Tel Aviv und Dubai dieses Wochenende wegen der Sperrung mehrerer Lufträume nach der militärischen Eskalation im Nahen Osten storniert.
🇨🇭 Justiz. 687 Mio. CHF im Zusammenhang mit Vertrauten von Nicolás Maduro wurden in Schweizer Banken eingefroren, gemäss der Gesetzgebung über illegale Vermögenswerte politisch exponierter Personen.
🇨🇭 Justiz. Anwälte kritisieren das als unverhältnismäßig erachtete Verfahren der Befragung der 150 Mitglieder des Großen Rats des Kantons Waadt durch die Staatsanwaltschaft im Zusammenhang mit einem Fall der Verletzung des Amtsgeheimnisses.
🇨🇭 Justiz. Die Wahl des Generalstaatsanwalts von Genf stellt Olivier Jornot, der seit 14 Jahren im Amt ist, gegen Pierre Bayenet, der von der Linken unterstützt wird, doch die politischen Parteien haben Schwierigkeiten, wenige Wochen vor der Abstimmung am 29. März klare Positionen zu zeigen.
🇨🇭 Politik. Der diskrete Besuch des ehemaligen Ministers Pascal Broulis im Grossen Rat hat die Spannungen rund um den Steuerschutz wieder angefacht und verschärft das Unbehagen und den Mangel an Transparenz innerhalb der FDP.
🇨🇭 Politik. Der Kanton Bern, Sitz des Schweizer Parlaments, sieht sein wirtschaftliches Gewicht gegenüber dem Rest des Landes sinken, was die Debatte über politische Dezentralisierung neu entfacht.
🇨🇭 Sport. Lausanne-Sport wurde von Olomouc mit 2:1 aus der Conference League eliminiert, es gibt nun keine Schweizer Mannschaft mehr in europäischen Fußballwettbewerben in dieser Saison.
🇨🇭 Technologie. Der Bundesrat verschiebt den Start der e-ID auf den 1. Dezember 2026, nachdem die Eidgenössische Finanzkontrolle einen kritischen Bericht vorgelegt hat.
🇨🇭 Tourismus. Die Schweizer Hotellerie verzeichnet einen Rekord mit 43,9M Übernachtungen im Jahr 2025, getragen durch den Zustrom ausländischer Besucher und eine weiterhin solide inländische Nachfrage.
🇨🇭 Verteidigung. Die Modernisierung der Schweizer Militärkommunikation, veranschlagt auf 1,92 Mrd. CHF, verzeichnet Verzögerungen und Kostenüberschreitungsrisiken, wie die Eidgenössische Finanzkontrolle mitteilt.
🇨🇭 WEF. Borge Brende tritt von der Präsidentschaft des Weltwirtschaftsforums nach der Enthüllung seiner Verbindungen zu Jeffrey Epstein zurück, und Alois Zwinggi übernimmt die Geschäftsführung.
🇨🇭 Diplomatie. Etwa 200 Demonstranten forderten vor der iranischen Botschaft in Bern den Sturz des iranischen Regimes und schwenkten Porträts von Reza Pahlavi sowie monarchistische Flaggen.
🇨🇭 Landwirtschaft. Über 137K Unterschriften wurden in Bern eingereicht, um eine nationale Abstimmung zum Schutz der Schweizer Lebensmittelversorgung vor Gentechnik zu fordern.
🐕 Wissenschaft. Eine Schweizer Studie zeigt, dass die menschliche Selektion das Gehirn von Hunden tiefgreifend verändert hat, insbesondere in den Regionen, die mit sozialem Verhalten verbunden sind, im Vergleich zu Wölfen.

Anderswo in der Welt

🇬🇧 Grenzen. Reisende im Transit oder bei kurzem Aufenthalt im Vereinigten Königreich müssen nun ein ETA erhalten, ein Verfahren, das vom amerikanischen ESTA inspiriert ist und bald dem europäischen ETIAS ähneln wird.
🇩🇰 Politik. Dänemark ruft Parlamentswahlen vor dem Hintergrund von Spannungen mit den USA bezüglich der Souveränität Grönlands aus.
🇸🇪 Sicherheit. Eine verdächtige Drohne wurde in 10 km Entfernung vom Flugzeugträger Charles-de-Gaulle, der sich derzeit im Hafen von Malmö befindet, neutralisiert, ohne den Betrieb des Schiffes zu beeinträchtigen.
🇺🇸 Sicherheit. Eine Schießerei in einer Bar in Austin forderte 2 Tote und 14 Verletzte, das FBI deutete auf eine mögliche terroristische Dimension hin, nachdem der Schütze neutralisiert worden war.
🇵🇰 Sicherheit. Pakistan und Afghanistan haben Luftschläge in ihren Hauptstädten ausgetauscht, wobei der pakistanische Minister von einem „offenen Krieg » zwischen den beiden Ländern sprach.
🇰🇪 Sicherheit. Sechs Personen, darunter ein Abgeordneter, kamen beim Absturz eines Hubschraubers in Mosop, 300 km von Nairobi entfernt, ums Leben.
🇮🇹 Unfall. Eine Straßenbahn ist in Mailand entgleist und hat ein Gebäude gerammt, wobei ein Mensch ums Leben kam und etwa zwanzig schwer verletzt wurden.
🇧🇴 Unglück. Ein Militärflugzeug, das Geldscheine transportierte, ist in El Alto abgestürzt und hat zum Tod von mindestens 20 Personen und zu Plünderungsszenen geführt.
🇺🇸 Unwetter. New York hat den Notstand ausgerufen und den Verkehr nach einem historischen Schneesturm verboten, wodurch die Stadt gelähmt wurde und Tausende von Flugannullierungen verursacht wurden.
🇧🇷 Unwetter. Rekordregenfälle in Juiz de Fora und Uba haben mindestens 30 Todesfälle verursacht und 39 Vermisste zur Folge gehabt, was 3 000 Einwohner zur Flucht aus ihren Häusern gezwungen hat.

Märkte

🇨🇭 Börse. Der SMI-Index hat erstmals die Marke von 14.000 Punkten überschritten, getragen von der Stabilität defensiver Werte und der Attraktivität Schweizer Unternehmen, trotz globaler Volatilität.
🇨🇭 Kernenergie. Die Abschaltung des Reaktors Gösgen dürfte die Ergebnisse von Alpiq bis 2026 weiterhin belasten, nachdem 2025 eine direkte Auswirkung von 149M CHF erfolgt ist.
🇨🇭 Pharma. Galenica schließt seine Tochtergesellschaft Bichsel bis Ende 2024, was zum Abbau von bis zu 170 Arbeitsplätzen aufgrund mangelnder Wettbewerbsfähigkeit führt.
🇺🇸 Bank. UBS rechnet bis 2028 mit einer Ausfallquote von bis zu 15%, falls KI bei den kreditnehmenden Unternehmen zu starken Störungen führt.
🇺🇸 Bankwesen. Die amerikanischen Behörden bezeichnen die Schweizer Bank MBaer als große Bedrohung für Geldwäsche und wollen ihr den Zugang zum Finanzsystem der Vereinigten Staaten untersagen.
🇩🇪 M&A. Der Schweizer Spezialist storabble kauft den deutschen Anbieter on-storage, was seine Position in einem noch stark fragmentierten europäischen Speichermarkt stärkt.
🇨🇭 Pharma. Sandoz verzeichnet 2025 einen Umsatzanstieg von 7% auf 8,6Mrd. CHF, getrieben durch das Wachstum der Biosimilare und seine europäischen Investitionen.
🇨🇭 Uhrenindustrie. Die Swatch Group stellt die von Morgan Stanley veröffentlichte Markenrangliste in Frage und kritisiert eine fragwürdige Methodik und voreingenommene Schlussfolgerungen.
🇨🇭 Versicherung. Swiss Re weist einen Nettogewinn von 4,8 Mrd.$ aus und übertrifft damit deutlich ihre Ziele für 2025 trotz hoher Rückstellungen auf dem amerikanischen Markt.

SMI-Index

Name	Kurs	Mkt Kap.	7T Änd.	YTD
Roche	367.00	291.99B	▼ -0.92%	▲ +12.75%
Novartis	130.50	249.01B	▲ +1.97%	▲ +20.28%
Nestlé	83.98	216.02B	▲ +3.17%	▲ +9.86%
ABB	71.82	130.52B	▲ +2.89%	▲ +17.28%
UBS	32.01	98.97B	▼ -0.53%	▼ -16.14%
Zurich Insurance	580.60	83.60B	▲ +0.90%	▼ -3.17%
Swiss Re	135.95	39.98B	▲ +5.39%	▲ +4.46%
Holcim	70.88	39.06B	▼ -3.54%	▼ -9.29%
Lonza	536.20	37.61B	▲ +3.00%	▲ +0.11%
Swisscom	721.50	37.38B	▲ +0.77%	▲ +24.61%
Alcon	66.86	32.59B	▲ +4.83%	▲ +5.23%
Givaudan	3,092.00	28.54B	▲ +1.24%	▼ -0.45%
Sika	159.50	25.59B	▲ +2.28%	▼ -2.57%
Swiss Life	881.40	25.15B	▲ +1.40%	▼ -5.45%
Partners Group	857.40	22.24B	▲ +0.87%	▼ -16.76%
Geberit	648.00	21.36B	▲ +0.40%	▲ +5.19%
SGS	97.00	18.73B	▲ +2.97%	▲ +4.30%
Straumann	92.60	14.77B	▲ +0.98%	▼ -1.80%
Julius Bär	65.60	13.44B	▲ +1.64%	▼ -0.27%
Logitech	70.84	10.40B	▲ +2.55%	▼ -10.87%

📅 Daten vom 2026-03-02 08:37

Forex CHF

Paar	Kurs	7T Änd.	YTD
EUR/CHF	0.90	▼ -0.92%	▼ -2.77%
USD/CHF	0.77	▲ +0.04%	▼ -2.53%
GBP/CHF	1.03	▼ -1.18%	▼ -3.29%

📅 Daten vom 2026-03-02 08:37

Stammtisch

Washingtons neue Lieferanten sitzen am Genfersee

Man muss Trump zugutehalten, dass er wenigstens die Heuchelei auf ein Minimum reduziert. Erneuerbare Energien sind ihm ein Graus, das wiederholt er bei jeder Gelegenheit, aber gleichzeitig hortet seine Administration strategische Metalle, ohne die kein einziges Windrad und kein einziges Solarpanel gebaut werden kann. Kupfer, Kobalt, Gallium, Germanium, alles Rohstoffe, die für den Ausbau des amerikanischen Stromnetzes und die Versorgung der KI-Rechenzentren unentbehrlich sind. Dass ausgerechnet das Project Vault, ein öffentlich-privates Konstrukt zur Bildung einer nationalen Mineralienreserve, auf die Dienste von Mercuria angewiesen ist, einem Genfer Händler, den in Washington vor fünf Jahren noch niemand namentlich kannte, sagt einiges über die tatsächliche Verhandlungsposition der Vereinigten Staaten.

Die Dynamik ist bemerkenswert, weil sie in beide Richtungen funktioniert. Amerika braucht Metalle und die Schweizer liefern sie, über kongolesische Minen, über Partnerschaften wie jene zwischen Glencore und der US-Firma Orion an den Standorten Mutanda und Kamoto in der Demokratischen Republik Kongo. Gleichzeitig exportieren die USA massiv Flüssiggas nach Europa, seit Russland als Lieferant weggefallen ist, und auch hier sitzen die Vermittler in Genf. Mercuria hat sich letzte Woche mit Commonwealth LNG aus Houston zusammengetan, um amerikanisches LNG zu vermarkten. Die Schweizer Händler sind also nicht einfach Zulieferer, sie sind die logistische Infrastruktur, auf die Washington angewiesen ist, ob es das öffentlich zugeben will oder nicht.

Dass Glencore bei dieser Annäherung mitmacht, grenzt an eine kleine Sensation. Zur Erinnerung: 2022 hat der Zuger Konzern über 1 Mrd. USD an die amerikanische Justiz bezahlt, um Korruptionsvorwürfe in Afrika und Lateinamerika vom Tisch zu bekommen. Das Verhältnis war, gelinde gesagt, beschädigt. Aber Kupfer ist Kupfer, und wer die zwei grössten Kupferminen im Kongo betreibt, der wird empfangen, egal was im Strafregister steht. Die Amerikaner brauchen diese Lieferketten dringender als ihre moralische Überlegenheit gegenüber Rohstoffhändlern, die sie noch vor drei Jahren öffentlich an den Pranger gestellt haben.

Das eigentlich Interessante spielt sich aber in Venezuela ab. Nach der Exfiltration von Maduro durch das US-Militär standen die Amerikaner vor einem sehr konkreten Problem: Die Öltanks und schwimmenden Lager von PDVSA sind randvoll, die Förderung droht zu stocken, und irgendjemand muss dieses Rohöl jetzt bewegen, verkaufen, an Raffinerien liefern. Trafigura hat es in einem bemerkenswert offenen Communiqué formuliert, man leiste «logistische und Marketing-Dienstleistungen auf Anfrage der amerikanischen Regierung». Richard Holtum, der Chef von Trafigura, sass am 9. Januar im Oval Office, zusammen mit Vertretern von Vitol. Daniel Jaeggi von Mercuria war schon im November dort, beim Milliardärstreffen. Mercuria hat sich in den letzten Wochen ebenfalls als Kandidat für die Venezuela-Operationen positioniert. Was hier entsteht, ist keine gewöhnliche Geschäftsbeziehung, es ist eine operative Abhängigkeit der amerikanischen Rohstoffpolitik von einem halben Dutzend Genfer und Zuger Firmen.

Brüssel sollte sich das genau anschauen. Während die EU-Kommission seit Jahren über ein europäisches Rohstoffgesetz debattiert, über Lieferkettensorgfaltspflichten und taxonomiekonforme Beschaffungskriterien, sichern sich die Amerikaner einfach den Zugang, pragmatisch, bilateral, über persönliche Beziehungen zwischen Trump und den Chefs der Schweizer Handelshäuser. Das ist weder elegant noch besonders regelkonform, aber es funktioniert. Die Schweizer Händler werden bis Ende des Jahres mehr strategische Rohstoffe in die USA liefern als die gesamte EU aus eigenen Quellen beschaffen kann. Wer das für eine Übertreibung hält, sollte sich die Kupferbilanzen der letzten Quartale ansehen. Die europäische Rohstoffstrategie existiert vorwiegend als PDF.