🏔️ Die Schweiz ist kein Franchise-Modell

Wer Stabilität kaufen will, hat nicht verstanden, was sie kostet.

9 mars 2026

Es gibt einen Irrtum, der in Finanzkreisen mit bemerkenswerter Ausdauer überlebt: die Vorstellung, institutionelle Qualität sei replizierbar. Man baue Freizonen, senke Steuern, öffne die Schleusen für Handelsströme, installiere diskrete Infrastruktur, und der Rest folgt von selbst. Die Logik ist elegant. Sie ist auch falsch. Und die Golfstaaten liefern gerade, unfreiwillig, den Beweis.

Was in den letzten Jahren geschah, verdient Respekt, bevor es verdient, zerlegt zu werden. Der Genfer Autosalon, ein Jahrhundert alt, ein Ritual der europäischen Industriekultur, existiert nicht mehr. Katar hat die Nachfolge übernommen. Die Verhandlungen zwischen Kiew und Moskau, einst in der Genfer Tradition stiller Diplomatie verankert, finden heute ebenso oft in Abu Dhabi statt. Russisches Rohöl, das vor dem Ukrainekrieg durch Schweizer Handelshäuser zirkulierte, wird heute vornehmlich am Persischen Golf abgewickelt. In Dubaï kann man Ski fahren. Der institutionelle Glamour der Schweiz hatte endlich einen Lizenznehmer gefunden.

Man muss verstehen, was hier kopiert wurde: die Oberfläche. Neutralität als Marke. Diskretion als Dienstleistung. Finanzplatz als politisches Projekt. Was nicht repliziert wurde, und was sich prinzipiell nicht replizieren lässt, ist das strukturelle Fundament. Die Schweizer Stabilität ist nicht das Ergebnis kluger Standortpolitik. Sie ist das Sediment von sieben Jahrhunderten institutioneller Selbstbeschränkung: direkte Demokratie als Disziplinierungsmechanismus gegen Exekutivwillkür, Föderalismus als architektonisch verankerter Feind jeder Zentralisierung, Volksabstimmungen als permanente Bremse gegen fiskalische Entgleisung. Diese Architektur wächst. Sie wird nicht installiert. Wer Stabilität durch Kapital zu ersetzen versucht, betreibt Hochstapler-Ökonomie.

Der Krieg präsentiert die Rechnung. Die Golfstaaten hängen an ihren Meerwasserentsalzungsanlagen wie ein Intensivpatient an der Infusionsnadel: technisch brillant, strategisch katastrophal exponiert. Kein Grundwasser, keine Quellen, keine geologische Autonomie. Was der Schweizer aus dem Bergbach trinkt, muss der Emirater aus der Fabrik beziehen. Im Frieden ist das eine Ingenieurleistung. Im Krieg ist es ein Hals, den man zudrücken kann. Iran weiß das. Die gesamte Handels- und Finanzarchitektur des Golfs hängt an einem physischen Nadelöhr, das sich in wenigen Salven zerstören lässt. Kulissen sind eben Kulissen.

Was die Schweiz auszeichnet, ist strukturelle Resilienz: keine Einpunkt-Verwundbarkeit, kein Autokrat, der morgen die Kapitalverkehrsregeln per Dekret ändert, kein institutionelles Gedächtnis von drei Jahren. Der Preis ist Langweiligkeit. Der Ertrag ist Verlässlichkeit über Zyklen, die andere nicht überleben.

Sie stehen, solange kein Wind bläst.

Schöne Woche! M. Hantale 🧀

🏔️ Die Schweiz ist kein Franchise-Modell
Wochenüberblick

  • 🇪🇺 Frauenrechte. Der Generalsekretär des Europarats hat zu einer verstärkten Schutzmaßnahmen für Frauen angesichts der zunehmenden Gewalt und des Rückzugs einiger Staaten aus der Istanbul-Konvention aufgerufen.
  • 🇨🇭 Diplomatie. Die Schweiz und die EU verstärken ihre Zusammenarbeit in der Außen- und Sicherheitspolitik durch eine gemeinsame Erklärung, die einen jährlichen Dialog auf Ministerebene vorsieht.
  • 🇫🇷 Verteidigung. Frankreich schlägt acht europäischen Verbündeten vor, an seinen Übungen zur nuklearen Abschreckung teilzunehmen, behält sich aber die ausschließliche Entscheidungsbefugnis über den Einsatz von Atomwaffen vor.
  • 🇮🇷 Konflikt. Der Iran schwört, nicht vor amerikanischem und israelischem Druck zu kapitulieren, während die Luftanschläge auf Teheran und seine Nachbarn am Persischen Golf bereits in die zweite Woche andauern.
  • 🇮🇷 Macht. Der neue Oberste Führer des Iran wurde nach Angaben mehrerer Mitglieder der Versammlung hinter verschlossenen Türen ausgewählt, vor dem Hintergrund regionaler Spannungen und interner Unsicherheiten.

Wirtschaft & Finanzen

  • 🇨🇭 Beschäftigung. Die Arbeitslosenquote in der Schweiz ist im Februar stabil bei 3,2% geblieben, trotz eines jährlichen Anstiegs der Arbeitslosen um 11,5%.
  • 🇺🇸 Beschäftigung. Die Vereinigten Staaten haben im Februar 92.000 Arbeitsplätze abgebaut, wodurch die Arbeitslosenquote auf 4,4% gestiegen ist und Rezessionsängste wieder aufgelebt sind.
  • 🇨🇭 Devisen. Der Schweizer Franken hat sich in einem Jahr um 14,3% gegenüber dem Dollar und um 2,8% gegenüber dem Euro aufgewertet, was das Leben der Schweizer Exporteure erschwert.
  • 🇪🇺 Handel. Die Waffenimporte in Europa sind in fünf Jahren um 210% gestiegen und machen nun ein Drittel des Weltmarkts aus, hauptsächlich angetrieben durch den Krieg in der Ukraine.
  • 🇨🇭 Inflation. Die Inflation in der Schweiz bleibt im Februar mit 0,1% pro Jahr stabil, gebremst durch den Rückgang der Ölpreise und die Stärke des Frankens.
  • 🇪🇺 Inflation. Die Inflation in der Eurozone ist im Februar überraschend gestiegen und hat 1,9% im Jahresvergleich erreicht, gegenüber 1,7% im Januar, vor dem Hintergrund von Bedenken bezüglich des Anstiegs der Energiepreise.
  • 🇪🇺 Konjunktur. Die EZB warnt: Ein prolongierter Krieg im Nahen Osten könnte zu einem Anstieg der Inflation und einem Rückgang der Produktion in der Eurozone führen.
  • 🇺🇸 Konjunktur. Die amerikanischen Einzelhandelsumsätze sind im Januar um 0,2% zurückgegangen und bestätigen damit die anhaltende Schwäche des Konsums in den USA.
  • 🌍 Konjunktur. Die entwickelten Länder bereiten sich darauf vor, 2026 einen Rekord von 18 Mrd. $ an Anleihen auszugeben, ein nach Angaben der OECD noch nie erreichtes Niveau, was Befürchtungen bezüglich des Refinanzierungsrisikos schürt.
  • 🇪🇺 Märkte. Die EU-Führungspitzen möchten, dass die Kommission Maßnahmen zur Stabilisierung des Kohlenstoffmarkts vorschlägt und dessen Auswirkungen auf die Strompreise begrenzt.
  • 🌍Märkte. Die asiatischen Börsen sind am Montag eingebrochen, der Nikkei verlor über 7% und Südkorea löste einen Circuit Breaker nach einem Rückgang von 8% aus, vor dem Hintergrund des US-Israel-Iran-Konflikts.
  • 🇨🇭 Zinssätze. Die SNB erklärt sich bereit, auf dem Devisenmarkt einzugreifen, um die schnelle Aufwertung des Frankens zu bremsen, die seit den geopolitischen Spannungen im Nahen Osten als « übertrieben » beurteilt wird.
  • 🇪🇺 Zinssätze. Die EZB ließ ihre Zinssätze im Februar unverändert, doch der Anstieg der Ölpreise um mehr als 20% nährt die Hypothese einer Erhöhung bis Ende 2024.

Schweiz

  • 🇨🇭 Crans-Montana. Eine französische Delegation traf sich mit den Walliser und Bundesbehörden, um über finanzielle Hilfen für die Opfer der Tragödie von Crans-Montana zu diskutieren, bei der 41 Menschen starben, darunter 9 Franzosen.
  • 🇨🇭 Diplomatie. Die Schweizer Botschaft in Teheran bleibt trotz amerikanischer und israelischer Bombardierungen offen, mit sechs Schweizer Bürgern und 18 lokalen Mitarbeitern noch vor Ort.
  • 🇨🇭 Energie. Die Regierung lehnt die Initiative der Grünen ab, die Solaranlagen auf allen Neubauten und Renovierungen obligatorisch machen soll, und beruft sich dabei auf einen Eingriff in das Privateigentum.
  • 🇨🇭 Energie. Trotz niedriger europäischer Gasreserven (durchschnittlich 30%) gehen die Schweizer Behörden davon aus, dass bis zum Ende des Winters keine Engpässe zu befürchten sind.
  • 🇨🇭 Gesundheit. H+ schlägt einen Transformationsplan vor, um abrupte Schließungen unter den 351 Schweizer Spitälern und Kliniken zu vermeiden, die sich einer tiefgreifenden Umstrukturierung des Sektors gegenübersehen.
  • 🇨🇭 Gleichstellung. 200 Frauen trafen sich im Bundespalast, um anlässlich des Internationalen Frauentags die Rolle von Frauen in der künstlichen Intelligenz zu diskutieren.
  • 🇨🇭 Klima. Die Schweizer haben mit 70,7% die Schaffung eines öffentlichen « Klimafonds » von 4 bis 8 Mrd. CHF pro Jahr abgelehnt, der zur Finanzierung der Kohlenstoffneutralität bis 2050 bestimmt war.
  • 🇨🇭 Landwirtschaft. Das Schweizer Parlament billigt knapp eine Verschärfung der Regulierung für importiertes Fleisch, um den Tierschutz besser zu gewährleisten und die lokale Landwirtschaft zu unterstützen.
  • 🇨🇭 Medien. Eine zur Abstimmung eingereichte Initiative könnte die Radio- und Fernsehgebühren drastisch senken und gefährdet damit die Zukunft des Schweizer öffentlich-rechtlichen Rundfunks.
  • 🇨🇭 Politik. Der Nationalrat hat die Initiative zur Verankerung der «immerwährenden und bewaffneten» Neutralität in der Verfassung mit 128 gegen 60 Stimmen abgelehnt.
  • 🇨🇭 Sicherheit. Glühkerzen und Feuerwerkskörper werden ab dem 1. April in allen Schweizer Bars und Restaurants verboten, um die Brandprävention zu verstärken.
  • 🇨🇭 Sport. Robin Cuche, vierfacher Gewinner der Kristallkugel in der Abfahrt, zielt auf sein erstes Paralympisches Podium in Cortina 2026 in der Kategorie Stehen LW 9-1 ab.
  • 🇨🇭 Technologie. Schweizer und deutsche Forscher haben eine Weltpremiere erreicht, indem sie die Bewegung von Elektronen um den Atomkern von Neonatomen mithilfe des Röntgenlasers SwissFEL des Paul-Scherrer-Instituts beobachtet haben.
  • 🇨🇭 Tradition. Der offizielle Baum Genfs, die Kastanie der Treille, hat am 5. März sein erstes Blatt ausgetrieben und markiert symbolisch die Ankunft des Frühlings.
  • 🇨🇭 Verteidigung. Die Schweiz reduziert ihre Bestellung auf 30 F-35-Flugzeuge statt der geplanten 36 aufgrund von Kostenüberschreitungen, die das von der Bevölkerung genehmigten Budget von 6 Mrd. CHF übersteigen.

Anderswo in der Welt

  • 🇻🇪 Diplomatie. Die Vereinigten Staaten und Venezuela haben die Wiederherstellung ihrer seit 2019 unterbrochenen diplomatischen Beziehungen angekündigt, um die wirtschaftliche Wiederbelebung und politische Versöhnung zu erleichtern.
  • 🇨🇺 Energie. Zwei Drittel Kubas, einschließlich Havannas, sind nach einem neuen massiven Stromausfall ohne Elektrizität, was die chronische Energiekrise verschärft, die durch das amerikanische Embargo und Unterinvestitionen im nationalen Netz verursacht wird.
  • 🇬🇷 Justiz. Die Anführer der ehemaligen neonazistischen Partei Goldene Morgenröte wurden in Berufung der Anführung einer kriminellen Vereinigung für schuldig befunden, dreizehn Jahre nach dem Mord an einem antifaschistischen Rapper.
  • 🇰🇪 Klima. Plötzliche Überschwemmungen in Nairobi haben mindestens 23 Todesfälle verursacht und den wichtigsten Flughafen der Region beeinträchtigt, was die zunehmende Anfälligkeit Ostafrikas gegenüber dem Klimawandel verdeutlicht.
  • 🇸🇩 Konflikt. Die Zusammenstöße und Drohnenanschläge in Kordofan haben in 24 Stunden 51 Todesfälle verursacht und zeigen die Eskalation der Gewalt zwischen regulärer Armee und Paramilitärs im Sudan.
  • 🇭🇺 Politik. Ein Umweltskandal rund um Europas größte Batterieenfabrik in der Nähe von Budapest setzt die Regierung Orbán unter Druck, während Anwohner über schlecht kontrollierte giftige Emissionen berichten.
  • 🇺🇸 Politik. Donald Trump verspricht einen « großen Wandel » für Kuba und behauptet, dass die kommunistische Insel « ihre letzten Momente erlebt », während er gleichzeitig eine Militärkoalition gegen Kartelle in Lateinamerika startet.
  • 🇰🇵 Sicherheit. Pjöngjang behauptet, einen Meilenstein erreicht zu haben, indem es seine Kriegsschiffe mit Raketen ausgestattet hat, die Atomsprengköpfe tragen können, in einem regional immer angespannteren Kontext.
  • 🇦🇫 Sicherheit. Mehrere Explosionen und Schießereien erschütterten Kabul, während die Kämpfe an der Grenze zu Pakistan andauern, vor dem Hintergrund einer militärischen Eskalation zwischen den beiden Ländern.
  • 🇩🇰 Wahlen. Premierministerin Mette Frederiksen ruft vorgezogene Parlamentswahlen aus, vor dem Hintergrund einer Debatte über die Wiedereinführung einer seit 1997 abgeschafften Vermögensteuer.
  • 🇽🇰 Wahlen. Die kosovarischen Abgeordneten sind zum dritten Mal in einem Jahr gescheitert, einen Präsidenten zu wählen, was das Land in die Perspektive von Neuwahlen stürzt.
  • 🇨🇴 Wahlen. Die an der Macht befindliche Linke unter der Führung von Gustavo Petro setzt sich bei den kolumbianischen Parlamentswahlen deutlich durch und distanziert die Rechte in einer Abstimmung, die vor der Präsidentschaftswahl am 31. Mai als wichtiger Test wahrgenommen wird.
  • 🇵🇭 Wirtschaft. Die philippinischen Regierungsdienste gehen zu einer 4-Tage-Woche über, um mit dem Anstieg der Ölpreise aufgrund des Krieges im Iran umzugehen.

Märkte

  • 🇨🇭 Bank. UBS wird vom Bundesstrafgericht im Geldwäscheverfahren im Zusammenhang mit dem «bulgarischen Kokain» freigesprochen, ein Dossier aus der Übernahme der Credit Suisse.
  • 🇨🇭 M&A. Lonza verkauft seine Division Kapseln und Gesundheitszutaten an den britischen Fonds Lone Star für 2,3 Mrd. CHF und behält dabei 40% Beteiligung sowie ein Vorkaufsrecht bei einem zukünftigen Verkauf.
  • 🇨🇭 M&A. Zurich Insurance beschafft sich 3,9 Mrd. CHF durch eine Kapitalerhöhung zur Finanzierung der strategischen Übernahme des britischen Versicherers Beazley.
  • 🇨🇭 Verkehr. SWISS verzeichnet einen Umsatzrückgang von 2,6% auf 5,5 Mrd. CHF und einen Rückgang des Betriebsgewinns von 26,6% auf 502 Mio. CHF im Jahr 2024, bedingt durch Wettbewerb und steigende Kosten.

SMI-Index

Name Kurs Mkt Kap. 7T Änd. YTD
Roche 341.20 271.46B ▼ -5.98% ▲ +4.82%
Novartis 123.26 235.20B ▼ -5.16% ▲ +13.60%
Nestlé 80.24 206.39B ▼ -3.57% ▲ +4.97%
ABB 66.42 120.69B ▼ -5.97% ▲ +8.46%
UBS 29.84 92.26B ▼ -6.25% ▼ -21.82%
Zurich Insurance 529.80 75.38B ▼ -7.86% ▼ -11.64%
Swiss Re 127.10 37.38B ▼ -5.15% ▼ -2.34%
Swisscom 718.00 37.19B ▲ +0.14% ▲ +24.01%
Holcim 65.00 35.95B ▼ -5.85% ▼ -16.82%
Lonza 504.20 35.37B ▼ -4.90% ▼ -5.86%
Alcon 62.80 30.61B ▼ -3.89% ▼ -1.16%
Givaudan 2,880.00 26.58B ▼ -5.97% ▼ -7.28%
Swiss Life 824.80 23.53B ▼ -5.02% ▼ -11.52%
Sika 141.75 22.74B ▼ -9.94% ▼ -13.41%
Partners Group 819.80 21.26B ▼ -2.59% ▼ -20.41%
Geberit 573.00 18.89B ▼ -9.45% ▼ -6.98%
SGS 93.10 17.98B ▼ -3.60% ▲ +0.11%
Straumann 84.78 13.52B ▼ -5.46% ▼ -10.10%
Julius Bär 62.92 12.89B ▼ -2.36% ▼ -4.35%
Logitech 70.12 10.30B ▼ -0.82% ▼ -11.78%

📅 Daten vom 2026-03-09 06:28

Forex CHF

Paar Kurs 7T Änd. YTD
EUR/CHF 0.90 ▼ -0.53% ▼ -3.28%
USD/CHF 0.78 ▲ +1.24% ▼ -1.63%
GBP/CHF 1.04 ▲ +0.62% ▼ -2.72%

📅 Daten vom 2026-03-09 06:27

Stammtisch

Die grosse Sortierung

Was UBS in ihrer jüngsten Umfrage unter 87 Milliardärskunden dokumentiert, verdient mehr Aufmerksamkeit als die üblichen Schlagzeilen über Superreiche auf Steuerflucht: 36% dieser Klientel haben 2025 ihren Wohnsitz verlegt. Bei den unter 54-Jährigen waren es 44%. Henley & Partners verzeichnet Bewerbungen aus 100 Nationalitäten für Programme in 95 Ländern, ein Anstieg von 28% gegenüber dem Vorjahr. Das sind keine Anekdoten mehr. Das ist eine tektonische Verschiebung in der globalen Vermögensgeographie.

Die Ursachen liegen offen: Grossbritannien hat im April 2025 sein Non-Dom-Regime abgeschafft, das über zweihundert Jahre Bestand hatte, und prompt 16.500 Millionäre verloren, deren Vermögen Henley auf rund 92 Mrd. USD schätzt. Sunak hatte das Thema angestossen, Starmer hat es durchgezogen, und jetzt wundert sich Westminster, wohin das Geld verschwindet. Es verschwindet nach Dubai, nach Singapur, nach Lissabon, und, ja, auch in die Schweiz. Das Vereinigte Königreich liefert damit ein Lehrstück dafür, was passiert, wenn eine Regierung fiskalische Berechenbarkeit gegen kurzfristige Einnahmen eintauscht. Von der Leyen sollte sich das genau anschauen, bevor Brüssel den nächsten Harmonisierungsvorstoss bei der Unternehmensbesteuerung wagt, aber vermutlich wird sie es nicht tun.

Bemerkenswert an der aktuellen Migrationswelle ist der Motivwechsel. Die früheren Zyklen waren offensiv getrieben: Wachstum, Marktzugang, steuerliche Optimierung. Was Henley und die Vermögensberater jetzt beschreiben, ist defensiv. Es geht um Schutz, um Kontinuität über Generationen, um die Absicherung gegen politische Willkür. Greenback meldet, dass 49% der im Ausland lebenden US-Bürger 2025 erwägen, ihre Staatsbürgerschaft aufzugeben, gegenüber 30% im Vorjahr. Die Hälfte davon nennt explizit Unzufriedenheit mit der Regierung als Grund. Man muss sich das auf der Zunge zergehen lassen: Fast jeder zweite Expatriate denkt darüber nach, seinen amerikanischen Pass abzugeben. Trumps zweite Amtszeit, die extraterritoriale Besteuerung durch FATCA, die Unberechenbarkeit der Zollpolitik, das alles summiert sich zu einem Vertrauensverlust, der weit über die übliche Steueroptimierung hinausgeht und den Washington offenbar für irrelevant hält.

Die Gewinner dieser Neuordnung sind wenig überraschend: Die Emirate verzeichneten laut Henley einen Nettozufluss von 9.800 Millionären, den höchsten weltweit. Dubai hat verstanden, dass null Prozent Einkommensteuer allein nicht reicht, und bietet inzwischen eine regulatorische Infrastruktur, die für Family Offices funktioniert. Saudi-Arabien, das mit seinem Premium-Residency-Programm seit 2024 über 8.000 Genehmigungen erteilt hat, versucht dasselbe mit etwas weniger Subtilität. In Europa bleiben Portugal und Griechenland mit ihren Golden-Visa-Programmen relevant, aber die eigentlichen Stabilitätsanker heissen Monaco, Singapur und eben die Schweiz. Wobei Singapur die Zugangshürden zuletzt deutlich verschärft hat, was entweder klug ist oder kurzsichtig, das wird sich in drei bis fünf Jahren zeigen.

Die Schweiz wird in dieser globalen Sortierung oft als Fussnote behandelt, was ihrer tatsächlichen Position nicht gerecht wird. Die Eidgenossenschaft hat nie Golden Visas gebraucht, weil sie etwas Besseres bietet: institutionelle Verlässlichkeit, die nicht von einer einzigen Parlamentsmehrheit abhängt. Direkte Demokratie, kantonaler Steuerwettbewerb, eine Schuldenquote von unter 40% des BIP, eine Nationalbank, die nicht dem politischen Tagesgeschäft unterworfen ist. Das ist nicht sexy, aber es ist genau das, was Vermögende suchen, wenn die Alternative zwischen Trumps Willkür und Brüssels Regulierungswut liegt. Dass die Pauschalbesteuerung in einigen Kantonen unter Druck steht, ist real, aber verglichen mit dem britischen Kahlschlag am Non-Dom-Status wirkt die Schweizer Debatte geradezu zivilisiert. Die Prognose, die sich als falsch erweisen könnte: Die Emirate werden ihren Status als Hauptdestination nicht halten können, sobald Riad sein Programm ernsthaft skaliert und die erste echte geopolitische Krise im Golf eintritt. Dann wird Kapital wieder dorthin fliessen, wo es seit Jahrhunderten fliesst, wenn es unsicher wird: in die Alpen.

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