🏦 Komma schlägt Kapital
Wenn Zahlen blenden und das Ranking zur Nebensache wird.
Rangordnungen haben den Charme der Eindeutigkeit. Sie pressen eine zähe, widersprüchliche Wirklichkeit in eine einzige Zahl, hinter der sich vortrefflich Haltung verstecken lässt. Die jüngste behauptet, Hongkong habe die Schweiz überholt: 2,95 Bio. Dollar an grenzüberschreitendem Vermögen gegen 2,94 Bio. Ein Abstand von 10 Mrd. auf knapp 3 Bio., und die halbe Finanzpresse ruft das Ende einer Epoche aus, mit der Begeisterung eines Provinzbuchhalters, der zum ersten Mal eine Billion zu Gesicht bekommt. Wer 40 Jahre in diesem Geschäft verbracht hat, weiss, dass ein Komma in der Schätzung schwerer wiegt als dieser ganze Vorsprung.
Die Zahl lebt von einer Begriffsverwirrung. Rund 60% des in Hongkong gebuchten Kapitals stammen vom chinesischen Festland. Hongkong aber ist China, Sonderverwaltungszone hin oder her. Dieses Geld hat keine Grenze überschritten. Es wanderte von einem Organ desselben Körpers ins andere, vom Herzen in die Leber, und wir nennen es Kapitalexport. Der Finanzaufseher der Insel selbst zählte Ende 2024 kaum 1,33 Bio. Dollar an privaten Vermögen. Zwischen seiner eigenen Buchhaltung und der gefeierten Schlagzeile klafft eine Lücke von über einer Billion. Niemand erklärt sie. Addiert wird sie trotzdem.
Reichtum entsteht heute schneller in Asien, und das Kapital sucht die Nähe zu seinem Ursprung. Hongkong und Singapur wachsen mit 9% im Jahr, die Schweiz mit 6%. Daraus eine Niederlage zu lesen, verlangt ein kurzes Gedächtnis. Wer an eine einzige Adresse gekettet ist, wächst rasant, solange Peking den Hahn offen lässt. Pekings Regulierung, Pekings Laune, Pekings Kapitalverkehrskontrollen: ihnen ist das Hongkonger Wunder mit Haut und Haaren ausgeliefert. Die Schweiz bedient Europa, den Nahen Osten, Lateinamerika. Langweilig. Breit gestreut. Und während Hongkong an einem einzigen Faden hängt, fliesst der Schweiz das Geld zu, das anderswo unruhig wird: Kapital aus dem Golf, auf der Suche nach einem Ort, an dem morgen noch dieselben Regeln gelten.
Das Bankgeschäft bestraft die Ungeduld zuverlässiger als jede andere Disziplin. Wer dem schnellsten Wachstum nachjagt, kauft mit schöner Regelmässigkeit am Hoch und verkauft am Tief. Jeder Zyklus produziert seinen Gewinner des Augenblicks, und jeder Zyklus begräbt ihn wieder, sobald die Mode weiterzieht. Die Tugend dieses Landes war nie, die Schnellste zu sein. Sie war die Nüchternheit, während ringsum die Ranglisten an die Wand gehängt wurden. Den Ersten frisst der Zyklus zuerst.
M. Hantaler 🧀


- 🇨🇭 Sicherheit. Die Schweizer Behörden bezeichnen den Messeranschlag im Bahnhof Winterthur, bei dem 3 Personen verletzt wurden, als « Terrorakt ». Ein 31-jähriger Verdächtiger mit Schweizer-türkischer Doppelstaatsbürgerschaft wurde verhaftet und wird wegen Mordes verfolgt.
- 🇺🇸 Diplomatie. Die Vereinigten Staaten und der Iran kündigen einen 60-Tage-Waffenstillstand an und ebnen damit den Weg für Verhandlungen, während Trump einen Deal in Betracht zieht.
- 🇨🇭 Sicherheit. 86% der Schweizer äußern sich besorgt über die globale geopolitische Lage, ein Rekord in 20 Jahren.
- 🇨🇭 Diplomatie. Präsident Guy Parmelin versichert, dass die Schweiz für die Ankunft der Staatschefs in Genf vor dem G7-Gipfel in Evian (15.–17. Juni) bereit sein wird, und unterstreicht, dass Paris und Bern ein gemeinsames Interesse an einem reibungslosen Ablauf haben.
- 🇨🇭 Klima. Mai ist auf dem Weg, der 4. wärmste Monat seit 1864 zu werden: der nationale Durchschnitt erreicht 10,7°C (+1,8°C) und das Niederschlagsdefizit beträgt ≈150mm, wobei einige Regionen nur 40% der üblichen Niederschläge erhalten.
Wirtschaft & Finanzen
- 🇫🇷 Inflation. Die harmonisierte Inflation (HVPI) in Frankreich ist im Mai auf 2,8% gegenüber dem Vorjahr angestiegen, gegenüber 2,5% im April.
- 🇺🇸 Inflation. Die Kerninflation (PCE) ist im April auf 3,3% im Jahresvergleich gestiegen, wobei die Preise ohne Lebensmittel und Energie im Monat um 0,2% zugenommen haben, was die Fed wahrscheinlich in einer abwartenden Haltung belässt.
- 🇪🇺 Wachstum. Die EZB warnt vor dem Risiko einer abrupten Korrektur an den Finanzmärkten und schätzt, dass Investoren geopolitische und Haushaltsrisiken unterschätzen.
- 🇨🇭 Beschäftigung. Die durchschnittlichen Schweizer Löhne sollten 2026 um 1,5% bis 2% steigen, ein Anstieg, der insgesamt mit der Inflation übereinstimmt.
- 🇨🇭 Beschäftigung. 7% der Schweizer Unternehmen haben bereits Stellen wegen KI abgebaut, aber 18% haben neue Stellen geschaffen, die mit dieser Technologie verbunden sind.
- 🇺🇸 Beschäftigung. Die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung sind in der Woche zum 23. Mai auf 215K gestiegen, +5K gegenüber der revidierten Vorwoche mit 210K und über den erwarteten 213K.
- 🇨🇭 Besteuerung. Der Regierungsentwurf zur Erhöhung der Mehrwertsteuer um 0,8 Punkte während 10 Jahren zur Finanzierung der Armee ist in der Vernehmlassung massiv kritisiert worden, nur die Mitte unterstützt ihn ohne Vorbehalte.
- 🇩🇪 Besteuerung. Fünf deutsche Experten warnen davor, dass die Sozialabgaben von heute 42,3% der Einkommen auf 45,4% bis 2030 und knapp 50% im Jahr 2040 ansteigen würden, wenn nichts unternommen wird.
- 🇨🇭 Industrie. Das Schweizer Baugewerbe ist Anfang 2026 um 5,6% gewachsen, getrieben durch die starke Nachfrage im Wohnungsbau.
- 🇪🇺 Rohstoffe. Die Preise für europäisches Erdgas sind um 5% gefallen, da Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran Hoffnungen auf eine Wiedereröffnung der Straße von Hormus wecken.
- 🇨🇭 Renten. Die Zahl der in der Schweiz ausgezahlten Altersrenten hat 2025 einen Rekord von 2,64M erreicht, was einem Anstieg von 1,6% gegenüber dem Vorjahr entspricht.
- 🇨🇭 Banking. Die 24 Kantonalbanken halten 839 Mrd. CHF an Vermögenswerten und Eigenkapitalquoten, die deutlich über dem gesetzlichen Minimum liegen (z.B. Zürich 21,2%, Schwyz 22,6%), was Analysten von Überkapitalisierung und Spielraum für zusätzliche Kreditvergabe sprechen lässt.
Schweiz
- 🇨🇭 Politik. Die Waadtländer werden am 14. Juni über die Einführung eines Mindestlohns von 23,55 CHF pro Stunde in der Kantonsverfassung abstimmen.
- 🇨🇭 Politik. Eine YouGov-Umfrage zeigt 51% Ablehnung gegenüber 43% Zustimmung zur Initiative «Nein zu zehn Millionen» und deutet auf eine leichte Verschiebung der öffentlichen Meinung vor der Abstimmung vom 14. Juni hin.
- 🇨🇭 Politik. Der Staatsrat von Genf genehmigt eine Demonstration am 14. Juni mit einem vorgegebenen Verlauf am rechten Ufer und strengen Auflagen für die Organisatoren, doch No-G7 bittet um Bedenkzeit und kann der Vereinbarung noch widersprechen.
- 🇨🇭 Justiz. Eine Kommission des Waadtländer Parlaments unterstützt die Prüfung einer Haftungsbeschwerde gegen ehemalige Regierungsmitglieder in der Angelegenheit des Steuerschirms.
- 🇨🇭 Verteidigung. Die Montage des ersten für die Schweiz bestimmten F-35 hat in der Fabrik von Lockheed Martin in Georgia begonnen, wobei erste Teile bereits produziert werden und die Lieferung in die Schweiz ab Mitte 2028 erwartet wird.
- 🇨🇭 Gesundheit. Die Regierung möchte Werbung für zu zuckerhaltige oder fettige Produkte verbieten, die sich an unter 13-Jährige richten, und setzt dabei auf die Selbstregulierung der Industrie.
- 🇨🇭 Gesundheit. Das BAG rechnet 2027 mit einer Erhöhung der Krankenversicherungsprämien um 5%, trotz Massnahmen zur Kostendämpfung.
- 🇨🇭 Immobilien. Die Hans-Wilsdorf-Stiftung kauft den Genfer RTS-Turm für 150 Mio. CHF; die SRG bleibt Hauptmieterin und investiert in ein neues Videoproduktionszentrum.
- 🇨🇭 Energie. Greenpeace behauptet, dass die Schweizer Kernkraftwerke weiterhin von russischem Uran abhängig sind, da die Mehrheit des kasachischen Erzes über Russland via Sankt Petersburg transportiert wird, was Rosatom unverzichtbar macht.
- 🇨🇭 Tourismus. Die Schweiz rechnet diesen Sommer mit einem Rückgang der Hotelübernachtungen um 1,6%, beeinträchtigt durch den Rückgang der asiatischen Besucher aufgrund des Krieges im Iran.
- 🇨🇭 Wissenschaft. Eine neue Schwebfliegenart, Monoceromyia ndidiae, wurde von der Schweizerischen Gesellschaft für Systematik zur „Schweizer Art des Jahres 2026″ ernannt.
- 🇨🇭 Wissenschaft. Forscher von Empa haben eine KI-„Maus » entwickelt, ein PBPK-Modell, das anhand von 18 Studien trainiert wurde und die Verteilung von Nanopartikeln simulieren kann, um Tierversuche zu reduzieren, insbesondere für Therapien gegen Hirntumoren.
- 🇨🇭 Kultur. La Chaux-de-Fonds wird 2025 die erste Schweizer Kulturhauptstadt sein, mit 300 geplanten Veranstaltungen über ein Jahr verteilt rund um 12 Thematiken.
- 🇨🇭 Kultur. Die Waadtländerin Lady O, 19 Jahre alt, gewann die Staffel 2026 von The Voice France auf TF1 und wurde damit die erste Schweizerin, die den Wettbewerb unter der Leitung ihres Coaches Florent Pagny gewann.
Anderswo in der Welt
- 🇵🇱 Politik. Der liberale Bürgermeister von Krakau wurde durch Referendum abgewählt, ein beispielloses Rückschlag für die Partei von Donald Tusk in Polens zweiter Stadt.
- 🇨🇴 Wahlen. Der Millionär-Anwalt Abelardo de la Espriella, genannt « Der Tiger », geht aus der ersten Runde mit 43,7% als Spitzenreiter hervor gegen 40,9% für Ivan Cepeda, die beiden treffen sich in der Stichwahl am 21. Juni wieder.
- 🇱🇻 Regierung. Lettland bildet eine neue Regierung, um die Sicherheit angesichts von Drohnenangriffen zu stärken, nachdem Evika Silina zurückgetreten ist. Sie war Anfang Mai zum Rücktritt gezwungen worden, nachdem sie den Verteidigungsminister zum Rücktritt bewogen hatte, dem Versäumnisse vorgeworfen wurden.
- 🇫🇷 Justiz. Der ehemalige CEO von Lafarge und sein ehemaliger rechter Hand, verurteilt wegen Terrorismusfinanzierung in Syrien, wurden unter gerichtliche Aufsicht freigelassen, während sie auf ihren Berufungsprozess warten.
- 🇫🇷 Justiz. Drei Schweizer, darunter zwei Anwälte und ein Notar, wurden in Paris in einer Ermittlung zum Anteilstransfer von Hermès vernommen, den der Erbe Nicolas Puech als zu Gunsten von LVMH veruntreut einstuft.
- 🇪🇸 Justiz. Die Polizei durchsuchte die Zentrale der regierenden Sozialistischen Partei in Spanien im Rahmen einer Korruptionsermittlung gegen ein ehemaliges Mitglied.
- 🇬🇷 Justiz. Neununddreißig Personen wurden in Griechenland im Rahmen einer umfangreichen Ermittlung wegen Betrugs in Höhe von 7,5 Mio. € im Zusammenhang mit europäischen Agrarsubventionen verhaftet.
- 🇻🇦 Rechte. Der Papst veröffentlicht eine Enzyklika, die auffordert, die Entwicklung von KI zu bremsen und den Menschen angesichts der Ambitionen des Silicon Valley in den Mittelpunkt zu stellen.
- 🇹🇳 Rechte. Die Anwältin Sonia Dahmani wurde zu 2 Jahren Gefängnis verurteilt für Aussagen über tunesische Gefängnisse.
- 🇬🇭 Rechte. Das ghanaische Parlament hat ein Gesetz verabschiedet, das die „Förderung » von LGBTQ-Aktivitäten unter Strafe stellt und nun eine Meldepflicht einführt, wobei die Strafe für Beziehungen zwischen Personen gleichen Geschlechts bei 3 Jahren bleibt und 3–5 Jahre Gefängnis für Unterstützung oder Finanzierung vorgesehen sind.
- 🇺🇦 Konflikt. Die IAEO fordert Zugang zum Maschinenraum des Reaktors von Saporischschja, der durch einen Drohnenanschlag beschädigt wurde, wobei eine Wand durchschlagen wurde. Dies ist der erste Angriff innerhalb des Geländes seit April 2024.
- 🇮🇱 Konflikt. Benjamin Netanjahu behauptet, die Armee angewiesen zu haben, die Kontrolle über 70% des Gazastreifens zu übernehmen, während die Enklave weiterhin Schauplatz täglicher Luftschläge ist und sich beide Seiten gegenseitig beschuldigen, den Waffenstillstand zu verletzen.
- 🇷🇴 Sicherheit. Eine russische Drohne ist gegen 1 Uhr morgens auf ein Wohngebäude in Galati gestürzt, hat Bewohner aufgeweckt und Panik sowie Schäden in einer Stadt nahe der ukrainischen Grenze verursacht.
- 🇪🇺 Diplomatie. Die EU verzichtet vorerst darauf, einen Sonderbeauftragten zur Verhandlung mit Russland zu ernennen; Kaja Kallas warnt vor «einer Falle» und fordert zunächst eine gemeinsame Strategie.
- 🇺🇸 Diplomatie. Vier Monate nach seinem Start hat Trumps « Friedensrat » für Gaza trotz Zusagen von mehreren Milliarden Dollar keine Finanzierung erhalten.

- 🇨🇭 Energie. BKW erhält den Netzanschluss an Swissgrid für sein Projekt der Riesenbatterien in Mühleberg, ein wichtiger Schritt hin zu einer der leistungsstärksten Speicheranlagen des Landes.
- 🇨🇭 Technologie. Coachbetter sammelt 8,2 Mio. $ ein, um die internationale Expansion seiner Plattform für Amateure-Fussballclubs zu beschleunigen.
SMI-Index
| Name | Kurs | Mkt Kap. | 7T Änd. | YTD |
|---|---|---|---|---|
| Roche | 334.20 | 265.90B | ▼ -0.7% | ▲ +3.6% |
| Novartis | 117.28 | 223.17B | ▼ -1.0% | ▲ +11.4% |
| Nestlé | 79.09 | 203.26B | ▼ -0.4% | ▲ +7.7% |
| ABB | 83.86 | 152.70B | ▼ -1.2% | ▲ +39.0% |
| UBS | 36.97 | 121.54B | ▼ -1.2% | ▲ +0.1% |
| Zurich Insurance | 555.00 | 82.78B | ▼ -2.4% | ▼ -2.3% |
| Holcim | 76.76 | 42.33B | ▲ +1.8% | ▲ +0.6% |
| Lonza | 496.10 | 34.63B | ▲ +0.9% | ▼ -6.4% |
| Swisscom | 665.50 | 34.42B | ▼ -0.8% | ▲ +19.4% |
| Swiss Re | 116.40 | 34.31B | ▼ -2.8% | ▼ -4.8% |
| Givaudan | 2,860.00 | 26.42B | ▼ -0.2% | ▼ -5.4% |
| Alcon | 51.60 | 25.12B | ▼ -2.7% | ▼ -18.4% |
| Sika | 151.75 | 24.17B | ▲ +1.4% | ▼ -4.7% |
| Swiss Life | 842.40 | 23.52B | ▼ -3.3% | ▼ -5.7% |
| Partners Group | 827.80 | 21.33B | ▼ -3.2% | ▼ -15.3% |
| SGS | 88.40 | 17.50B | ▲ +1.3% | ▼ -1.3% |
| Geberit | 509.40 | 16.78B | ▲ +0.9% | ▼ -15.3% |
| Straumann | 94.58 | 15.00B | ▲ +5.6% | ▲ +1.4% |
| Logitech | 94.50 | 13.59B | ▲ +8.4% | ▲ +18.9% |
| Julius Bär | 63.82 | 13.10B | ▼ -2.2% | ▲ +1.2% |
📅 Daten vom 2026-06-01 09:38
Forex CHF
| Paar | Kurs | 7T Änd. | YTD |
|---|---|---|---|
| EUR/CHF | 0.91 | ▲ +0.22% | ▼ -1.92% |
| USD/CHF | 0.78 | ▲ +0.11% | ▼ -1.12% |
| GBP/CHF | 1.05 | ▼ -0.02% | ▼ -1.20% |
📅 Daten vom 2026-06-01 09:38

Das Privileg der Hegemonie
Im Juni 1933 strich der US-Kongress per Resolution rückwirkend die Goldklauseln aus Schuldverträgen. Betroffen waren 100 Mrd. USD private und 20 Mrd. USD staatliche Schulden, rund 180% des damaligen BIP. Ohne diesen Akt wäre die Dollarabwertung gegenüber dem Gold um 41% im Folgejahr kaum möglich gewesen. Der Supreme Court befand den Vorgang fünf zu vier für verfassungswidrig und liess ihn stehen. Richter James McReynolds prophezeite Schande und finanzielles Chaos. Die nächste Treasury-Auktion war überzeichnet wie zuvor.
Das ist die Lehre, die seit über neunzig Jahren in Washington weitergereicht wird: Hegemonie bedeutet, dass Gläubiger keine Wahl haben. Was Argentinien, Griechenland oder Sambia jahrzehntelang kostet, kostet Amerika eine Schlagzeile. Souveräner Zahlungsausfall, so der IWF, sei eine Frage politisch gangbarer Politik. Für kleine Länder heisst das: keine. Für grosse: alles.
Eidgenössische Ohren zucken bei dieser Lektüre. Die Nettoverschuldung des Bundes lag Ende 2025 bei 140,1 Mrd. CHF, 16,1% des BIP. Brutto nach Maastricht rund 40%, gegenüber 94% in der Eurozone und 122,5% in den USA. Die Schuldenbremse, seit 2003 in der Verfassung, ist mehr als eine Buchhaltungsregel. Kleine Staaten ohne Reservewährung können weder inflationieren noch restrukturieren noch nach Belieben devaluieren. Sie zahlen.
An dieser Mathematik hat sich im Frühjahr 2026 nichts geändert. Die US-Bundesschuld erreichte im März 39 Bio. USD. Die Auktionen für zwei-, fünf- und siebenjährige Treasuries verliefen schwach, Primärhändler absorbierten bei der Zwei-Jahres-Tranche 24% statt der üblichen 11%. Der Iran-Krieg treibt die Energiepreise, schickt das Pentagon mit einer Zusatzforderung von 200 Mrd. USD nach Washington zurück und drückt auf die Inflationserwartungen, die sich bereits in den Renditeaufschlägen niederschlagen, ohne dass jemand öffentlich zugibt, was alle wissen. Am 15. Mai übernimmt Kevin Warsh die Federal Reserve, vom Senatsausschuss 13 zu 11 passiert, während Powell im Gouverneursrat verbleibt und damit eine politische Niederlage juristisch zementiert.
Die Frage für unbeteiligte Investoren ist banal: Wie viel Druck verträgt eine Notenbank, deren 2,5-Mrd.-USD-Renovierung Gegenstand einer Justizermittlung war? Warsh wird vor dem Herbst senken, ob die Inflation kooperiert oder nicht. Das Argument der KI-bedingten Produktivitätsgewinne ist die intellektuelle Verpackung einer politischen Vorgabe. Hassett sekundiert mit gewohnter Geschmeidigkeit, Bessent mit etwas mehr Diskretion.
Die SNB beobachtet den Lärm und bleibt still. Genau das ist der Vorzug. Die Eidgenossenschaft hat sich vor zwei Jahrzehnten entschieden, ein Privileg, das ihr ohnehin fehlte, gar nicht erst zu simulieren. Das Resultat sind 16,1%, eine Notenbank ohne Telefon aus dem Bundeshaus und Anleihen, die mehrheitlich bei inländischen Institutionellen liegen. Wer aus Washington nach Bern blickt, sieht keine Tugend. Er sieht eine Lebensversicherung gegen die eigenen Versuchungen.
